20181022-太平洋-卫星石化-002648.SZ-C3产业链盈利改善_估值低位_维持_买入__6页_720kb

卫星石化 (002648) 总结

核心内容概述

卫星石化（股票代码：002648）是一家主要从事化工生产的企业，其C3产业链在2018年表现有所改善，公司盈利逐步恢复。尽管2018年一季度因嘉兴生产基地停产影响业绩，但随着PDH装置检修完成，三季度盈利恢复正常。公司预计2018年全年归母净利润为8.9-9.8亿元，同比下降5.57%至增长3.98%。当前目标价为13.4元，较昨收盘价10.38元存在上涨空间。分析师认为，公司持续产能投放，C2+C3产业链协同发展，未来成长空间较大，维持“买入”评级。

主要观点

1. 三季度业绩持续改善，四季度不悲观

   • 2018年三季度公司实现营业收入25.69亿元，同比增长22.96%，环比增长38.70%。
   • 归母净利润2.96亿元，同比增长40.13%，环比增长38.70%。
   • 预计四季度归母净利润为2.67-3.57亿元，显示公司盈利能力逐步恢复。

2. C3产业链盈利改善，C2产业链项目稳步推进

   • 由于油价中枢上移，丙烯、聚丙烯价格大幅上涨，以PDH装置为核心的C3产业链盈利改善。
   • 公司45万吨PDH项目二期、15万吨PP项目计划分别于2018年底和2019年Q1投产。
   • 125万吨/年乙烯及配套下游项目正在实质性建设中，预计2020年8月投产。

3. 盈利预测与估值

   • 2018-2020年公司归母净利润预计分别为9.17亿元、13.03亿元、15.06亿元。
   • 对应EPS分别为0.86元、1.22元、1.41元，PE分别为12.1X、8.5X、7.3X。
   • 公司当前估值处于低位，具备较好的投资价值。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1,066/1,036百万股
• 总市值/流通：11,061/10,749百万元
• 12个月最高/最低价：19.58/9.15元

盈利预测与财务指标

财务比率

风险提示

• 产品价格大幅波动
• 新建项目进度不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

研究团队信息

• 分析师：柳强、杨伟
• 联系方式：
  • 柳强：电话 010-88321949，邮箱 liuqiang@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190518060003
  • 杨伟：电话 010-88695130，邮箱 yangwei@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190517030005

销售团队信息

研究院信息

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