卫星石化2021年一季度业绩总结
核心内容
卫星石化（002648.SZ）在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，具体数据如下：
- 营业收入：36.24亿元，同比增长119.22%，环比增长12.52%。
- 毛利：11.86亿元，同比增长426.14%，环比下降2.36%。
- 归母净利润：7.67亿元，同比增长1805.53%，环比增长1.00%。
公司业绩继2020年四季度后再次创新高，主要得益于C3产业链的持续景气。
主要观点
C3产业链景气持续
- C3产业链自2020年四季度回暖后，2021年一季度继续维持景气态势。
- PDH、PP拉丝-丙烷、丙烯酸-丙烷、丙烯酸酯-丙烷的平均价差分别达到303美元/吨、3489元/吨、7177元/吨和7402元/吨。
- 价差环比变化分别为：-11.39%、-12.71%、+2.18%、+35.20%。
- 丙烯酸及酯价格持续上涨，预计全年盈利状态可持续。
双赛道发展及清洁能源布局
- C2项目：一期已投料开车，二期预计2022年6月底前建成投产。
- C3项目：30万吨聚丙烯和25万吨双氧水项目顺利推进。
- 清洁能源：公司与液化空气集团合作发展氢能产业，打造未来业绩新增长点。
投资建议
- 维持买入-A投资评级。
- 预计公司2021年-2023年归母净利润分别为32.69亿元、46.16亿元和53.71亿元。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营收入 |
10,778.7 |
10,772.5 |
20,278.3 |
24,695.4 |
30,834.9 |
| 净利润 |
1,272.7 |
1,661.0 |
3,269.3 |
4,616.3 |
5,371.2 |
| 每股收益 |
1.04 |
1.35 |
2.66 |
3.76 |
4.37 |
| 每股净资产 |
7.52 |
11.09 |
13.54 |
18.71 |
22.70 |
盈利和估值指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 市盈率 |
39.1 |
30.0 |
15.2 |
10.8 |
9.3 |
| 市净率 |
5.4 |
3.7 |
3.0 |
2.2 |
1.8 |
| 净利润率 |
11.8% |
15.4% |
16.1% |
18.7% |
17.4% |
| ROE |
13.8% |
12.2% |
19.6% |
20.1% |
19.3% |
| ROIC |
17.1% |
17.7% |
21.9% |
24.1% |
20.0% |
| 股息收益率 |
0.4% |
0.0% |
0.6% |
0.8% |
0.9% |
财务指标变化趋势
- 营业收入增长率：2021年预计增长88.2%，2022年增长21.8%，2023年增长24.9%。
- 净利润增长率：2021年预计增长96.8%，2022年增长41.2%，2023年增长16.4%。
- ROE：从13.8%增长至19.6%，预计2023年保持稳定在19.3%。
- ROIC：从17.1%增长至21.9%，预计2023年略有下降至20.0%。
风险提示
- 疫情复发
- 产品价格波动
- 负债规模较大带来的投资压力
- 投建项目建设不及预期
- 安全环保生产风险
股价表现与交易数据
股价表现
- 2021年4月29日收盘价：40.55元
- 12个月价格区间：12.93元至48.46元
交易数据
| 指标 |
数值（百万元） |
| 总市值 |
49,819.95 |
| 流通市值 |
43,148.19 |
| 总股本 |
1,228.61 |
| 流通股本 |
1,064.07 |
投资评级与风险评级
收益评级
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
分析师声明与免责条款
- 分析师：张汪强，具有证券投资咨询执业资格。
- 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。
公司联系方式
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