20221221-中国银河-2022年11月财政收支分析_基建投资增速超过财政支出增速_金融支持发挥作用_4页_682kb

2022年11月财政收支分析总结

核心内容

2022年11月财政收支数据显示，公共财政收入增速显著上升，达到 +24.6%（前值 +15.7%），而财政支出增速相对平稳，为 +4.8%（前值 +8.7%）。整体来看，财政收入增速超过支出增速，表明财政政策具备一定的逆周期调节能力。

主要观点

• 财政数据应关注累计值：财政收支按年度预算安排，月度数据波动较大，累计同比增速更适于趋势分析与对比。
• 财政收入与支出增速差异反映逆周期强度：财政收入与支出增速的差距是衡量财政政策逆周期调节力度的重要指标。
• 基建投资增速显著：1-11月基建投资增速为 +11.65%，其中电力热力燃气及水生产行业投资增速高达 +19.6%，显示金融支持对基建领域的积极影响。
• 财政支出结构优化：重点支出领域包括卫生健康、社会保障和就业、交通运输、科学技术、教育等，这些领域增速保持稳定或提升，显示政策对民生和发展的持续支持。
• 政府性基金收支变化明显：政府性基金收入降幅收窄至 -21.5%，但支出增速快速回落至 +5.5%，主要受房地产市场低迷影响，土地出让收入同比下降 -24.4%。

关键信息

财政收入情况

• 1-11月公共财政收入：18.55万亿元，同比 -3.0%（前值 -4.5%）。
• 税收收入：15.28万亿元，同比 -7.1%（前值 -8.9%）。
• 非税收入：3.27万亿元，同比 +22.2%（前值 +23.2%）。
• 主要税种表现：
  • 国内增值税：4.35万亿元，同比 -26.2%（前值 -29.1%）。
  • 企业所得税：4.30万亿元，同比 +3.8%（前值 +3.5%）。
  • 进口环节税：1.85万亿元，同比 +13.4%（前值 +11.3%）。
  • 国内消费税：1.56万亿元，同比 +18.0%（前值 +13.2%）。
  • 个人所得税：1.36万亿元，同比 +8.0%（前值 +8.5%）。

财政支出情况

• 1-11月公共财政支出：22.73万亿元，同比 +6.2%（前值 +6.4%）。
• 支出增速居前的领域：
  • 卫生健康：+15.3%（前值 +12.6%）。
  • 社会保障和就业：+7.4%（前值 +7.4%）。
  • 交通运输：+6.0%（前值 +6.6%）。
  • 科学技术：+6.0%（前值 +8.8%）。
  • 教育：+5.9%（前值 +6.0%）。
  • 农林水事务：+3.6%（前值 +4.5%）。
  • 城乡社区事务：-0.5%（前值 -0.5%）。
  • 文化旅游体育与传媒：-2.6%（前值 -1.4%）。
  • 节能环保：-3.6%（前值 -3.4%）。
  • 债务付息：+7.1%（前值 +8.5%）。

政府性基金收支

• 1-11月政府性基金收入：6.02万亿元，同比 -21.5%（前值 -22.7%）。
• 政府性基金支出：9.60万亿元，同比 +5.5%（前值 +9.8%）。
• 土地出让收入：5.12万亿元，同比 -24.4%（前值 -25.9%）。
• 土地出让收入占比下降：2022年土地出让收入占地方财政收入比重显著下降，反映地方财政结构的变化。

政策导向

• 中央经济工作会议指出，2023年积极财政政策将加力提效，保持必要的财政支出强度，优化赤字、专项债、贴息等工具的组合，保障财政可持续和地方政府债务风险可控。
• 现代化基础设施建设将成为重点，涵盖交通、能源、水利、信息、科技、物流、城市、农业、国家安全等五个方面。

风险提示

• 地缘政治事件：可能影响全球经济和市场稳定。
• 海外经济衰退：对出口导向型经济带来压力。
• 病毒再度变异：可能对经济复苏造成不确定性。

图表目录

• 图1：11月公共财政支出小幅回落，财政收入增速进一步上升
• 图2：公共财政收入收窄降幅，公共财政支出增速保持稳定
• 图3：政府性基金收入逐步收窄降幅，但支出增速连续回落
• 图4：土地出让收入增速逐渐收窄降幅，所安排支出趋于降速
• 图5：政府性基金收入与支出相对于公共财政账户明显变小
• 图6：2022年土地出让收入占地方财政收入比重显著下降

分析师简介

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职于招商证券，现为中国银河证券研究部成员。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员，拥有丰富的经济预测经验。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年加入中国银河证券研究部。

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%–20%）、中性（与基准相当）、回避（-10%）。
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%–20%）、中性（与基准相当）、回避（-10%）。

免责声明

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