中际旭创 (300308. SZ) 总结
核心内容
中际旭创是一家全球领先的光模块制造商，受益于算力需求的快速增长，2025年实现营收382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.99亿元，同比增长108.81%。Q4净利润36.65亿元，同比增长158.28%。公司预计2026年业绩将保持高增长，主要依赖1.6T光模块的加速出货及硅光技术的广泛应用。
主要观点
- 业绩表现强劲：2025年公司业绩大幅增长，超出此前净利润预报的中值，显示其在光模块领域的领先地位。
- 技术优势显著：公司已具备1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片，技术储备充足，有助于提升未来盈利能力。
- 盈利预测乐观：预计2025-2027年净利润分别为107.99亿/224.32亿/323.71亿元，对应EPS分别为9.72/20.19/29.13元。当前股价对应2025-2027年P/E分别为63/26/18倍，维持“买进”建议。
- 市场风险提示：需关注1.6T等新技术的落地情况、中美相关政策影响以及海外云厂商资本支出是否达到预期。
关键信息
公司基本资讯
- 产业别：通信
- A股价（2026/2/27）：534.00元
- 深证成指（2026/2/27）：14495.09
- 股价12个月高/低：658.8/66.86
- 总发行股数（百万）：1111.12
- A股数（百万）：1105.50
- A市值（亿元）：5903.37
- 主要股东：山东中际投资控股有限公司（持股10.93%）
- 每股净值（元）：27.00
- 股价/账面净值：19.78
股价走势
- 一个月涨跌：-14.0%
- 三个月涨跌：3.8%
- 一年涨跌：378.3%
产品组合
- 光通信收发模块：95.00%
- 光组件：1.88%
- 汽车光电子：3.12%
机构投资者占比
盈利预测
| 年度 |
纯利（RMB 百万元） |
同比增减 |
每股盈余（RMB 元） |
同比增减 |
A股市盈率（P/E） |
股利（DPS） |
股息率（Yield） |
| 2023 |
2173.53 |
77.58% |
1.94 |
27.16% |
77 |
0.45 |
0.30% |
| 2024 |
5171.49 |
137.93% |
4.61 |
137.72% |
38 |
0.50 |
0.29% |
| 2025E |
10798.61 |
108.81% |
9.72 |
110.89% |
63 |
0.60 |
0.10% |
| 2026E |
22431.80 |
107.73% |
20.19 |
107.73% |
26 |
0.70 |
0.13% |
| 2027E |
32371.25 |
44.31% |
29.13 |
44.31% |
18 |
0.80 |
0.15% |
财务数据概览
合并损益表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入 |
10718 |
23862 |
38240 |
70704 |
104819 |
| 营业利润 |
2494 |
6050 |
13599 |
26830 |
38500 |
| 归属于母公司所有者的净利润 |
2174 |
5171 |
10799 |
22432 |
32371 |
合并资产负债表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 货币资金 |
3317 |
5054 |
7648 |
14141 |
20964 |
| 应收账款 |
2581 |
4604 |
5927 |
10959 |
16247 |
| 存货 |
4295 |
7051 |
10707 |
19797 |
29349 |
| 股东权益合计 |
14775 |
20293 |
31663 |
55275 |
89350 |
合并现金流量表
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025E |
2026E |
2027E |
| 经营活动产生的现金流量净额 |
1897 |
3165 |
4589 |
8485 |
12578 |
| 投资活动产生的现金流量净额 |
(1176) |
(2942) |
(2000) |
(2000) |
(2000) |
| 筹资活动产生的现金流量净额 |
(316) |
1492 |
1000 |
1000 |
1000 |
| 现金及现金等价物净增加额 |
425 |
1754 |
3589 |
7485 |
11578 |
投资评等说明
| 评等 |
定义 |
| 强力买进（Strong Buy） |
潜在上涨空间≥ 35% |
| 买进（Buy） |
15%≤潜在上涨空间<35% |
| 区间操作（Trading Buy） |
5%≤潜在上涨空间<15% |
| 中立（Neutral） |
无法由基本面给予投资评等，预期近期股价将处于盘整，建议降低持股 |
结论
中际旭创凭借其在光模块领域的技术优势和市场地位，2025年业绩表现亮眼，未来随着1.6T产品的大规模出货及硅光技术的进一步应用，公司有望持续实现高增长。当前维持“买进”建议，但需关注潜在风险，如新技术落地不及预期、政策变化及海外市场需求波动。
