核心内容
中际旭创（300308.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅超市场预期。公司专注于高速光模块的研发与生产，同时积极布局下一代光通信技术，如NPO和XPO，以增强其市场竞争力。
主要观点
- 业绩表现强劲：2026年一季度，公司实现收入194.96亿元，同比增长191.1%，环比增长47.3%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%。
- 毛利率与净利率提升：1Q26毛利率达到46.1%，同比增长9.36个百分点，环比增长1.6个百分点；净利率为32.4%，环比增长2.1个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
- 积极备货与产能扩张：公司积极备货并扩建产能，以应对市场对高速光模块的需求增长。1Q26存货同比增加78.53亿元，环比增加29.92亿元，预付款项也有所增长，显示其提前锁定物料。
- 技术布局领先：公司在OFC大会上展示了12.8T XPO光模块和6.4T NPO光引擎，表明其在下一代光通信技术上的前瞻性布局，有助于提升业绩成长性及估值水平。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
归母净利润（亿元） |
| 2026E |
1166 |
405 |
| 2027E |
2165 |
800 |
| 2028E |
2303 |
943 |
估值与PE
| 年份 |
PE估值（倍） |
| 2026E |
16 |
| 2027E |
8 |
| 2028E |
7 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
市场相关报告评级分析
| 投资建议 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
1 |
9 |
12 |
22 |
61 |
| 增持 |
0 |
2 |
4 |
8 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
风险提示
- 海外大厂资本开支不及预期；
- 市场竞争加剧；
- 市场降价超预期。
附录：财务摘要
损益表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 主营业务收入 |
10,718 |
23,862 |
38,240 |
116,591 |
216,463 |
230,284 |
| 毛利 |
3,536 |
8,067 |
16,074 |
57,337 |
111,579 |
129,910 |
| 净利润 |
2,208 |
5,372 |
11,580 |
40,870 |
80,423 |
94,825 |
现金流量表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金净流 |
1,897 |
3,165 |
10,896 |
26,147 |
59,994 |
96,787 |
资产负债表（人民币百万元）
| 项目 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 货币资金 |
3,317 |
5,054 |
10,987 |
33,503 |
91,151 |
185,228 |
| 资产总计 |
20,007 |
28,866 |
45,289 |
89,623 |
180,726 |
274,318 |
比率分析
| 指标 |
2023 |
2024 |
2025 |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率 |
33.0% |
33.8% |
42.0% |
49.2% |
51.5% |
56.4% |
| 净利率 |
20.3% |
21.7% |
28.2% |
34.8% |
36.9% |
41.0% |
| ROE（摊薄） |
15.24% |
27.03% |
36.27% |
58.08% |
53.60% |
38.81% |
| 净资产收益率 |
15.24% |
27.03% |
36.27% |
58.08% |
53.60% |
38.81% |
| 总资产收益率 |
10.86% |
17.92% |
23.84% |
45.22% |
44.26% |
34.38% |
投资建议
公司当前股票价格为809.61元，对应PE估值分别为16倍（2026E）、8倍（2027E）、7倍（2028E），维持“买入”评级。公司通过新技术卡位和产能扩张，有望在未来保持高增长态势。