> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中际旭创 (300308.SZ) 总结 ## 核心内容 中际旭创（300308.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅超市场预期。公司专注于高速光模块的研发与生产，同时积极布局下一代光通信技术，如NPO和XPO，以增强其市场竞争力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年一季度，公司实现收入194.96亿元，同比增长191.1%，环比增长47.3%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.3%，环比增长56.5%。 - **毛利率与净利率提升**：1Q26毛利率达到46.1%，同比增长9.36个百分点，环比增长1.6个百分点；净利率为32.4%，环比增长2.1个百分点，显示出公司盈利能力的增强。 - **积极备货与产能扩张**：公司积极备货并扩建产能，以应对市场对高速光模块的需求增长。1Q26存货同比增加78.53亿元，环比增加29.92亿元，预付款项也有所增长，显示其提前锁定物料。 - **技术布局领先**：公司在OFC大会上展示了12.8T XPO光模块和6.4T NPO光引擎，表明其在下一代光通信技术上的前瞻性布局，有助于提升业绩成长性及估值水平。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（亿元） | 归母净利润（亿元） | |------|-------------|-------------------| | 2026E | 1166 | 405 | | 2027E | 2165 | 800 | | 2028E | 2303 | 943 | ### 估值与PE | 年份 | PE估值（倍） | |------|-------------| | 2026E | 16 | | 2027E | 8 | | 2028E | 7 | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% -5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ### 市场相关报告评级分析 | 投资建议 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |----------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 9 | 12 | 22 | 61 | | 增持 | 0 | 2 | 4 | 8 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ### 风险提示 - 海外大厂资本开支不及预期； - 市场竞争加剧； - 市场降价超预期。 ## 附录：财务摘要 ### 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 10,718 | 23,862 | 38,240 | 116,591 | 216,463 | 230,284 | | 毛利 | 3,536 | 8,067 | 16,074 | 57,337 | 111,579 | 129,910 | | 净利润 | 2,208 | 5,372 | 11,580 | 40,870 | 80,423 | 94,825 | ### 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 1,897 | 3,165 | 10,896 | 26,147 | 59,994 | 96,787 | ### 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 3,317 | 5,054 | 10,987 | 33,503 | 91,151 | 185,228 | | 资产总计 | 20,007 | 28,866 | 45,289 | 89,623 | 180,726 | 274,318 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 33.0% | 33.8% | 42.0% | 49.2% | 51.5% | 56.4% | | 净利率 | 20.3% | 21.7% | 28.2% | 34.8% | 36.9% | 41.0% | | ROE（摊薄） | 15.24% | 27.03% | 36.27% | 58.08% | 53.60% | 38.81% | | 净资产收益率 | 15.24% | 27.03% | 36.27% | 58.08% | 53.60% | 38.81% | | 总资产收益率 | 10.86% | 17.92% | 23.84% | 45.22% | 44.26% | 34.38% | ## 投资建议 公司当前股票价格为809.61元，对应PE估值分别为16倍（2026E）、8倍（2027E）、7倍（2028E），维持“买入”评级。公司通过新技术卡位和产能扩张，有望在未来保持高增长态势。