20180807-中泰证券-中际旭创-300308.SZ-公司点评_经营状况稳健_将持续受益于行业高速发展_4页_851kb

中际旭创（300308.SZ）总结

核心内容

中际旭创（300308.SZ）是一家专注于通信光模块业务的公司，其经营状况稳健，并有望持续受益于行业高速发展。分析师吴友文和易景明对该公司进行了详细分析，并给出了“增持”投资评级，目标价为47.57元，当前市值约为225.41亿元。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2018年中报显示，营收达到28.25亿元，同比增长3902.91%；归母净利润为3.17亿元，同比增长7884.94%。尽管毛利因市场竞争压力有所下滑，但整体盈利水平仍符合预期。
• 行业前景广阔：全球数据中心建设持续增长，尤其是北美地区的超大型数据中心，对100G光模块需求强劲，公司作为头部供应商，具备较强的议价能力和市场份额。
• 国内市场潜力大：随着云计算和5G网络的快速发展，国内数据中心建设加速，将推动100G PSM4光模块需求进入高速增长期，公司通过产能扩充积极应对市场变化。
• 400G技术布局：公司已参与400G光模块的技术验证，并具备快速启动供应能力的优势，预计将在新一轮技术升级中占据有利位置。

关键信息

财务数据概览

股票评级说明

• 评级：增持（维持）
• 目标价：47.57元
• 投资评级标准：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 美国贸易争端风险
• 选择下一代技术路径风险
• 硅光技术引入带来的降价风险
• 国内大型数据中心投入不力风险
• 竞争风险

投资要点

• 营收与业绩增长：公司自2017年下半年并表以来，连续四个季度实现稳健增长，2018年营收和净利润均大幅增长。
• 海外市场主导：北美地区超大型数据中心对100G光模块需求强劲，公司作为核心供应商，受益显著。
• 国内需求上升：随着云计算和5G的推进，国内数据中心建设加快，推动100G光模块需求增长。
• 400G布局领先：公司已在400G封测方案上取得突破，具备快速启动供应能力，有望在下一轮技术升级中占据优势。

财务指标分析

盈利能力

• 息税折旧前利润率：从18.4%下降至16.0%，但整体仍保持较高水平。
• 净利率：从7.6%上升至11.4%，盈利能力持续增强。

流动性

• 流动比率：从4.5下降至1.5，但总体仍处于合理区间。
• 速动比率：从3.5下降至0.8，短期偿债能力略有下降，但仍在可控范围内。

估值指标

• 市盈率（P/E）：从1022.0大幅下降至18.1，估值趋于合理。
• 市净率（P/B）：从40.6下降至3.3，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

结论

中际旭创凭借其在光模块行业的领先地位，持续受益于全球数据中心建设的高增长趋势。尽管面临一定的市场风险和竞争压力，但公司通过技术突破和产能扩张，积极应对行业变化，未来发展前景良好。分析师维持“增持”评级，认为其有望在新一轮技术升级中获得红利。