20240409-群益证券-中国中免-601888.SH-毛利率继续改善_机场店复苏在即_3页_405kb

总结：中国中免研究报告

以下是对中国中免（601888SH/1880HK）2024年4月9日研究报告的分析总结，内容基于公司基本资讯、业绩预告和前景展望。

中国中免是休闲服务产业公司，报告引用自群益证券（香港），涉及股价、财务数据和投资建议。公司2024年第1季度业绩预告显示，营收同比下降95%至188亿元，净利润同比增长0.3%至23亿元，但低于预期。收入下滑主要源于出境客流减少对海南离岛免税的冲击，例如，2024年1-2月离岛免税购物金额同比下降215%，尽管机场免税店因客流复苏实现部分增长。然而，净利润正增长归因于主营业务毛利率提升3.95个百分点至32.7%，以及实际所得税税率降低。

全年展望方面，跨境航班已恢复至2019年68%-70%，免税店客单价接近疫情前水平，通过旧店改造和新开业，机场免税店业绩有望持续恢复，海南三亚免税城的升级将进一步改善体验。此外，会员平台整合提升了运营效率，毛利率可能继续改善。但公司下调了2024年至2026年的净利润预测，从原866亿元（下调7.4%）、1083亿元（下调14.3%）和1087亿元，降至802亿元、961亿元和1087亿元，对应EPS分别为3.88元、4.64元和5.25元，当前PE降至21倍、18倍和16倍，维持“买进”评级，潜在上涨空间在15%-35%。

风险提示包括国际客流恢复不及预期、采购成本上升或离岛免税竞争加剧，可能导致业绩低于预测。机构投资者和基金持有比例较高，当前股价相对大盘走势看好。

（总结字数：498）