20230827-天风证券-冀东水泥-000401.SZ-水泥价格下降业绩承压_期待景气度回升_4页_802kb

冀东水泥（000401）2023年半年报显示，受基建及房地产投资不足、水泥需求低迷及价格持续下滑等因素影响，公司经营业绩承压。上半年营收同比下降14.8%，归母净利润亏损36.9亿元，扣非净利润亏损46.6亿元，单季数据更差，同比大幅下滑。

原因分析包括：水泥销量微增但吨均价下降8.3%，吨毛利下滑；骨料业务收入增长11.8%，但吨毛利略有下降。原燃材料价格下降贡献部分成本优化，但市场环境整体不利。

副经理认为下半年若需求改善，华地区景气度可能回升，公司维持“买入”评级，调整未来三年盈利预测下调至54/119/150亿元。风险包括水泥需求不及预期、旺季涨价乏力、煤炭成本上涨等。

财务数据摘要：毛利率下降10.75个百分点至12.91%，净利率为-3.14%；拥有充足资源储备和产能，但负债率49%。

总体而言，报告维持积极展望，但警告业绩下行风险。