20230831-东吴证券-国电南瑞-600406.SH-2023年半年报点评_业绩符合市场预期_网外市场拉动营收增长_3页_439kb

国电南瑞2023年半年报业绩符合市场预期，营收同比增长12%，归母净利润同比增长18%。主要驱动因素包括网内业务稳健增长、网外市场和新能源储能领域的快速扩张，以及国际业务回暖。研发投入增加，聚焦高压功率半导体等战略领域。分析师维持“买入”评级，基于乐观盈利预测。风险包括电网投资不确定性。

• 业绩概况:

  • 营收：同比增长12%，2023年上半年1825亿元。
  • 归母净利润：同比增长18%，2599亿元。
  • 毛利率：提升至28.57%，体现效率改善。

• 增长动力:

  • 网内业务：自动化板块增速提高，受益于电网改革。
  • 国际业务：营收同比增长51%，在二次控制等领域取得突破。
  • 新能源与储能：业务规模扩大，占比提升，拖累毛利率但贡献收入。

• 战略投入:

  • 研发费用同比增长24%，投资高压功率半导体。
  • 2023H1期间费用率上升，反映积极增长策略。

• 财务预测与评级:

  • 维持2023-2025年归母净利润预测6.45亿-10.01亿元，同比+16%-15%。
  • PE估值逐季回落至26-19倍，维持“买入”评级。
  • 关键风险：特高压投资不及预期、市场竞争加剧等。