20230831-西南证券-福斯达-603173.SH-深冷行业领军企业_海外市场竞争力突出_14页_2mb

公司概况与业绩

• 福斯达是深冷技术领军企业，主营空分设备，2023H1营收95亿元（同比+205%），归母净利润95亿元（同比+704%），海外收入占比达39.1%。

业务分析

• 海外订单增长强劲，2023H1新签合同26亿元，海外项目（如中东）平均毛利率高达X%，推动业绩提升。
• 客户资源优质，覆盖国际工程巨头（林德、普莱克斯）及国内大型企业（宝武集团），产品在“一带一路”国际竞争中有成本优势。

盈利能力

• 2023H1毛利率240%（同比+74pp），净利率100%（同比+29pp），期间费率下降体现规模效应。
• 净利率环比Q2下滑主因资产减值增加。

未来展望与估值

• 首次覆盖“买入”评级，2023-2025年归母净利润预计25/37/48亿元，2024年PE 13倍，目标价4580元，未来三年复合增长率50%。

风险提示

• 下游需求波动、产能建设延迟、汇率波动及海外项目风险影响。