20230831-国联证券-鹏辉能源-300438.SZ-23H1储能持续增长_动力营收下滑阶段性承压_3页_291kb

鹏辉能源半年报分析总结

鹏辉能源发布2023年上半年半年报，期间营收和净利润实现大幅增长，但第二季度数据出现显著下滑。2023年上半年营收4375亿元，同比增长762%，归母净利润251亿元，同比增长305%。然而，第二季度单季营收同比下跌2179%、环比下跌2469%，净利润同比跌幅更大，环比下滑亦非常显著。这主要由动力业务收入减少所致，尽管储能业务持续增长且消费电池 stab 稳定，但问题部分归因于减值提账，对净利润造成压力。我们预计随着储能出货增长和动力消费市场回暖，公司业绩有望恢复。

公司正加速产能建设，致力于国际化拓展。已在欧洲、北美、日本设立办事处，并与合作伙伴布局非洲储能市场，进一步提升全球 presence。上半年锂电产量达1725亿Ah，年化产能约4044亿Ah，当前在建产能3733亿Ah，预计随着产能释放，储能业务收入将持续增长。

研发投入增加，钠离子电池技术取得进展。公司推出的锂电产品和钠离子电池（如能量密度150Wh/kg、长循环寿命版本）性能提升，可能成为新的增长动力。钠电池技术成熟后，有望贡献第二增长曲线。

财务预测方面，预计2023-2025年收入将从11028亿元至18288亿元，年复合增长率约34%，净利润同样大幅增长，对应PE从24倍降至11倍。风险包括下游需求减弱、钠电进展延迟、竞争加剧和原材料波动。

总体而言，公司储能业务强劲，国际市场和产能扩张利好，但需关注短期波动和外部风险。