20230901-西南证券-国电南瑞-600406.SH-业绩符合预期_网外及海外业务快速发展_5页_1mb

国电南瑞（600406）2023年半年报点评总结

🌐 核心业绩数据
• 2023年上半年营收1825亿元，同比增长118亿元；归母净利润25亿元，同比增长18亿元。
• 第二季度单季营收1205亿元，同比增长141亿元；归母净利润197亿元。

📈 盈利与费用分析
• 销售毛利率提升至28.6%，净利率达14.5%，研发投入率6.5%，显著提升产品竞争力。

🔋 电网业务表现
• 电网自动化板块贡献收入886亿元，占比48%，同比增长52%。
• 多项核心技术突破，中标特高压订单，新签合同2592亿元，同比增长85%。

🌏 网外与海外市场发展
• 新能源业务快速增长，上半年发电与清洁能源收入增加25亿元。
• 海外收入达43亿元，同比增长509%，新增智利、巴西等国家项目。

🔮 盈利预测与评级
• 预计2023-2025年营收分别为5395亿元、6051亿元、6783亿元，净利润增速分别为125%、169%、132%。
• 维持“持有”评级，估值PE29倍，PB4.4倍。

⚠️ 风险提示
• 电网投资不及预期、特高压项目推进停滞、IGBT产业化进度延迟、汇率波动海外收入风险。

뾰 财务预测数据
• 营收、净利润年化增速分别达1521%和1253%。
• ROE维持在15-16%，负债率持续下降至36.3%。

✅ 国电南瑞业绩稳健增长，国内外双轮驱动业务持续拓展，建议保持关注但短期维持“持有”。