20230831-国联证券-德业股份-605117.SH-逆变器收入持续高增_扩充品类积极开拓海外市场_3页_288kb

德业股份半年报点评总结

核心要点

业绩表现

公司2023年上半年实现营收4894亿元，同比增长10621%；归母净利润1264亿元，同比增长18050%。其中第二季度实现营收2809亿元，同比增长8334%，环比增长3474%；归母净利润675亿元，同比增长11196%，环比增长1460%。

逆变器业务高速增长

• 逆变器业务实现营业收入3139亿元，同比增长1730%；
• 其中储能逆变器销售收入同比增长305%，主要受益于南非电力紧缺推动的户用储能需求；
• 公司毛利率同比大幅提升14.3pct至41.76%，净利率同比提升6.89pct至25.82%。

海外市场拓展

• 相继在南非、德国设立子公司，加强当地市场推广；
• 德国继电器问题已通过外置继电器方案获得认证，且后续解决方案已获认可。

储能电池与研发投入

• 储能电池产品上半年实现营业收入438亿元；
• 上半年研发费用率同比增长17.8pct至5.01%，持续丰富产品矩阵，覆盖包括户用/工商业储能、光储充等多种应用场景。

财务预测

• 预计2023-2025年营业收入分别为11499亿/18234亿/25000亿，对应同比增长率分别为93.07%/58.57%/37.11%；
• 归母净利润分别为2779亿/4501亿/6187亿，同比增速分别为83.12%/61.96%/37.48%；
• 三年复合增长率（CAGR）为59.76%；
• 维持“买入”评级，目标价12552元/股，对应2024年12倍PE。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 市场开拓进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动。

财务摘要及其他数据

附有详细盈利预测数据与图表，涵盖资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率分析等。报告强调数据来源为公司公告及iFinD，估值模型基于国联证券研究所预测。