20250409-太平洋-阳光诺和-688621.SH-新签订单稳健增长_短期业绩有所波动_4页_637kb

阳光诺和（688621）总结

核心内容

阳光诺和是一家专注于临床研究与药学服务的公司，近年来在新签订单、研发投入和业务结构优化方面表现突出。公司2024年营业收入达到10.78亿元，同比增长15.70%，但归母净利润同比下降3.98%，主要受部分药学研究项目未达收入确认节点、订单降价及自研转让收入波动影响。2024年第四季度业绩出现明显下滑，营业收入同比下降32.62%，归母净利润由正转负。

主要观点

1. 业务增长与结构优化

• 新签订单增长稳健：2024年新签订单达17.86亿元，同比增长18.74%。
• 临床业务占比提升：2024年临床业务收入占比达47.51%，业务结构持续优化。
• 临床试验与生物分析业务增长显著：收入同比增长41.19%，但毛利率下降2.54个百分点。
• 药学研究业务略有下滑：收入同比下降1.74%，毛利率下降6.04个百分点。
• 权益分成业务表现亮眼：收入为653.36万元，毛利率为100%。

2. 研发投入持续加码

• 研发投入增长显著：2024年研发投入达1.72亿元，同比增长39.02%，占营收比重15.94%，较去年同期增加2.67个百分点。
• 自研项目不断丰富：截至2024年底，公司新立项自研项目89项，累计已超过430项，覆盖创新药、仿制药和改良型新药，涉及多个疾病领域和药物剂型。

3. 盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利预期：预计2025-2027年公司营收分别为12.99亿元、15.73亿元、19.11亿元，同比增长率分别为20.46%、21.09%、21.45%。
• 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.43亿元、2.87亿元，同比增长率分别为16.94%、17.24%、17.96%。
• 估值与评级：对应PE分别为20/17/15倍，持续给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：1.12亿股
• 总市值/流通：41.5亿元
• 12个月内最高/最低价：64.48元 / 28.9元

财务指标预测

风险提示

• 仿制药业务增速放缓或减少
• 新签订单不及预期
• 人力成本上升及人才流失
• 药物研发失败
• 行业监管政策变化

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%

公司信息

• 证券分析师：周豫（S1190523060002）、张威（S1190524060001）
• 研究机构：太平洋证券股份有限公司
• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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