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太平洋证券对阳光诺和公司（688621）研究报告摘要

业绩表现

2024年上半年，阳光诺和实现营业收入563亿元，同比增长2208%，归母净利润为149亿元，同比增长2591%。其中，2024年第二季度单季度实现营业收入311亿元，同比增长3586%，归母净利润为76亿元，同比增长822%。

• 分业务增长情况：药学研究服务收入增长829%，临床试验和生物分析服务收入增长5028%，权益分成业务收入为3.3391亿元，成为新增长点。

业务亮点

1. 临床业务强劲增长：临床试验及生物分析服务收入增长显著，权益分成项目取得批件，未来有望持续贡献业绩。
2. 研发投入加大：2024年上半年研发费用同比增长2948%，研发人员占比达83.43%，硕博人才比例较高。

财务预测与投资建议

太平洋证券预计2024-2026年公司营收将达到1196亿元、1523亿元、1933亿元，同比增长率分别为28.36%、27.29%和26.94%；归母净利润预计为234亿元、293亿元、367亿元，同比增长率分别为26.71%、25.32%和24.97%。当前PE估值为15倍，公司评级为“买入”，建议投资者增持。

风险提示

包括仿制药业务增速放缓、新签订单不及预期、人力成本上升、研发失败等行业风险。

投资评级

行业评级：看好；公司评级：买入。