20220809-德邦证券-阳光诺和-688621.SH-业绩持续高增长_在手订单充足_3页_812kb

报告摘要

阳光诺和是一家专注于医药生物领域的公司，主要业务涵盖药学研究服务、临床试验和生物分析服务。公司2022年半年报显示，其业绩持续高增长，营收和净利润均实现显著提升。分析师陈铁林和陈进认为，公司具备较强的综合服务能力与效率，未来发展前景良好，因此给予“买入”投资评级。

业绩表现强劲：2022年半年报显示，公司实现营收3.2亿元，同比增长44.7%；归母净利润0.9亿元，同比增长48.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长42.6%。2022年第二季度单季度营收和净利润均保持增长，体现出公司良好的运营能力和市场需求。
业务结构优化：药学研究服务是公司主要收入来源，2022年H1实现营收2.3亿元，同比增长74.2%，而临床试验和生物分析服务受疫情影响，营收基本持平。随着疫情缓解，临床业务有望恢复增长。
订单充足，客户增长：公司2022年H1新签订单5.5亿元，同比增长24%；累计存量订单17.9亿元，同比增长32.8%。新增客户19家，累计服务国内520余家客户，显示出公司在市场中的竞争力和客户基础的持续扩大。
研发投入加大：2022年H1研发费用达0.36亿元，同比增长82.7%。公司内部在研项目累计超过170项，显示出其在创新药和改良型新药领域的积极布局。
盈利能力提升：2022年H1主营业务毛利率为58.3%，同比提升2.8个百分点；净资产收益率（ROE）为16.8%，同比增长显著。公司盈利能力持续增强。
投资建议：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.5亿、2.1亿、2.9亿，对应当前市值的PE分别为55倍、40倍、29倍，认为公司估值合理，具备长期增长潜力。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	494	679	920	1,237
净利润	106	149	209	288
每股收益	1.51	1.87	2.61	3.60
毛利率	53.4%	52.4%	52.4%	52.3%
净利润率	21.4%	22.0%	22.7%	23.3%
ROE	13.9%	16.8%	19.4%	21.4%
EBIT增长率	48.4%	33.4%	39.9%	37.5%
净利润增长率	45.8%	41.4%	39.7%	37.9%

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率	38.1%	51.1%	49.3%	47.2%
流动比率	2.3	1.5	1.6	1.7
速动比率	1.9	1.3	1.3	1.4
现金比率	1.2	0.9	0.9	1.0
P/E	80.53	55.32	39.58	28.70
P/B	12.77	9.28	7.67	6.15
P/S	16.74	12.17	8.98	6.68
EV/EBITDA	60.13	39.92	29.00	21.12
股息率	0.3%	0.3%	0.3%	0.3%

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上