通信行业行业快评：世界光纤光缆大会落幕，电信光缆集采热度不减-20171106-华创证券-11页-1mb

通信行业总结：光纤光缆市场持续升温，5G推动需求增长

核心内容

2017年10月，中国电信发布2018年室外光缆和引入光缆集中采购公告，需求分别为5000万芯公里和400万芯公里，且不再设限价，显示光纤市场供需紧张。与此同时，世界光纤光缆大会在武汉光谷举行，中国电信科技委主任韦乐平表示看好光通信产业前景，5G时代光纤将率先受益。报告指出，2018年中国光纤市场需求预计达到3.5亿芯公里，同比增长15-20%。

主要观点

1. 光纤需求持续火爆，5G时代光纤率先受益

• 中国移动的“鲶鱼效应”推动了家庭宽带市场竞争，促使三大运营商加速光纤网络建设。
• 2018年光纤需求主要来自光纤入户和5G建设，其中5G将带动光纤需求增长数倍。
• 中国电信、中国移动和中国联通的集采规模预计分别超过5000万芯公里、2亿芯公里和4000万芯公里。
• 5G对光纤需求的增长虽然不及4G的16倍，但预计达到2-3倍。

2. 供需紧张，光棒成为主要瓶颈

• 国内光纤预制棒产能扩张缓慢，叠加2015年商务部的反倾销政策，导致光棒供应不足。
• 2018年光棒市场需求缺口预计为1000吨左右。
• 光纤光缆制造产能已接近饱和，而光棒供应不足成为制约因素。

3. 龙头企业积极扩产，但产能释放速度有限

• 光纤预制棒行业具有较高的资金和技术壁垒，中小企业难以进入。
• 扩产周期较长，一般超过1.5年，涉及设备采购、调试和产能爬坡等环节。
• 亨通光电、长飞、中天科技等龙头企业已开始扩产，但短期内产能释放仍有限。

4. 投资建议

• 2018年国内光纤需求高度景气，光棒供需缺口预计维持在1000吨左右。
• 推荐关注亨通光电和中天科技，认为其在光棒领域具有较强竞争优势。
• 建议关注港股长飞光纤光缆。
• 风险提示包括运营商招标不及预期。

关键信息

• 集采数据：中国电信2018年光缆集采需求为5000万芯公里（室外）和400万芯公里（引入）。
• 5G影响：5G建设将显著增加光纤需求，预计达到4G需求的2-3倍。
• 光棒瓶颈：国内光棒产能扩张缓慢，2018年仍存在约1000吨缺口。
• 扩产周期：光棒扩产周期普遍超过1.5年，且需要大量资金投入。
• 企业扩产情况：
  • 中天科技2017年光棒产能预计提升至1200吨。
  • 亨通光电2016年增发项目达产后光棒产量接近1400吨。
  • 长飞光纤采用VAD+RIC方法扩产，周期较长。
• 投资推荐：
  • 亨通光电（预计17-18EPSxPE为 $1.61\times 23, 2.13\times 17$）。
  • 中天科技（预计17-18EPSxPE为 $0.61\times 21, 0.86\times 15$）。
  • 关注港股长飞光纤光缆。

行业评级与投资逻辑

• 行业评级：推荐。
• 投资逻辑：光纤需求持续增长，尤其是5G建设带来的新增需求；光棒作为核心原材料，供应紧张局面短期内难以缓解，具备大规模光棒生产能力的企业将受益。

风险提示

• 运营商招标不及预期，可能影响市场需求和企业收益。

团队介绍

• 组长、首席分析师：束海峰，北京邮电大学硕士，曾任职于工信部电信研究院，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 分析师：张弋，北京理工大学硕士，2014年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：李孟龙、蒋颖，分别来自沈阳航空航天大学和中国人民大学，2016年及2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：崔文涛、申涛、刘蕾、黄旭东等。
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研等。
• 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜等。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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