通信行业点评报告：看世界光纤光缆大会，光纤通信有望迎来第二春-20171110-天风证券-17页-2mb

通信行业光纤光缆市场分析总结

核心内容

2017年世界光纤光缆大会在武汉光谷举行，来自政府、科研机构、运营商、供应商及投资机构等超过700名嘉宾共同探讨了光纤光缆产业的未来发展趋势。会议指出，光纤作为国家基础战略资源，是实现现代化社会的重要保障，且在全球范围内，光纤需求正快速增长。

主要观点

• 光纤资源的重要性：光纤具备比铜缆更节能、抗干扰、容量大、速率高等优势，是信息化、现代化社会的基础设施。
• 政策与市场驱动：中国“宽带中国”政策及5G建设推动光纤需求增长，全球范围内的流量增长也促使光纤网络升级。
• 供需矛盾：光棒自给率不足，导致光棒供需紧张，预计至少持续到2019年上半年。
• 技术升级：新型光纤和制造工艺的提升是解决当前光纤容量与性能瓶颈的关键。
• 投资建议：光纤光缆行业具有高景气度，建议关注具备自主光棒生产能力的厂商。

关键信息

全球光纤市场概况

• 全球需求：2017年全球光纤需求量达到4.7亿芯公里，中国占全球需求的57%。
• 增长情况：
  • 中国：2012-2017年复合增长率17.4%。
  • 北美：复合增长率9.5%，2017年需求量1.1亿芯公里。
  • 欧洲：复合增长率约8.1%，2017年需求量0.33亿芯公里。
  • 亚太：复合增长率13.4%，2017年需求量0.55亿芯公里。
  • 其他地区：复合增长率约8.1%。

中国光纤市场

• 需求预测：
  • 2018年需求量预计达到3.5亿芯公里，同比增长17%。
  • 2019年预计达到3.8亿芯公里。
• 光棒供需情况：
  • 2017年光棒需求量约9000吨，供给7600吨，缺口率约16%。
  • 2018年光棒需求量约1.06万吨，供给约9200吨，缺口率约13%。
  • 2019年光棒需求约1.15万吨，供给约1.1万吨，缺口率略降。

5G与光纤需求

• 5G时代，光纤需求将大幅增长，尤其是前传、中传、回传网络。
• 中国移动、中国电信、中国联通均强调5G对光纤需求的带动作用。
• 光纤到户（FTTx）是各国光纤需求的重点，中国运营商及互联网巨头正积极布局新兴市场。

光纤升级方向

• 解决容量瓶颈：采用多芯光纤、少模多纤等技术，以及空分复用（SDM）系统。
• 解决性能瓶颈：研发低损耗（LL）和超低损耗（ULL）光纤，增加光纤有效面积（如ITU-T G.654标准）。

技术与制造进步

• 智能制造：长飞公司建设智能制造工厂，提升生产效率和降低运营成本。
• 制造工艺：信越化学提出通过优化生产流程、原材料使用等方式提升光纤制造效率与降低成本。

重点厂商推荐

• 亨通光电（600487.SH）：具备光棒自主生产能力，预计2017-2019年EPS分别为0.97、1.61、3.25元，P/E分别为42.09、25.36、16.73。
• 烽火通信（600498.SH）：具备最全的光通信产品形态，预计2017-2019年EPS分别为0.73、0.93、1.23元，P/E分别为49.19、38.61、29.20。
• 中天科技（600522.SH）：拓展至六大主营业务，横向、纵向发展，预计2017-2019年EPS分别为0.52、0.68、0.89元，P/E分别为26.50、20.26、15.48。
• 长飞光纤光缆：具备VAD、PCVD、OVD三大预制棒技术，全球第一大光纤预制棒供应商。

风险提示

• 运营商资本开支：若低于预期，将影响光纤需求。
• FTTH与5G建设进度：若滞后，将对光纤市场造成影响。

行业趋势

• 光纤通信有望迎来第二春，行业景气度持续，未来3-5年需求增长显著。
• 新型光纤与制造工艺是行业发展的新关注点，将推动市场进一步升级。
• 光纤光缆行业将受益于5G、海底光缆及通信管道升级等长期需求。

投资建议

• 短期关注中国移动固网宽带建设需求。
• 中长期关注5G、海底光缆及通信管道升级带来的增长机遇。
• 建议重点投资具备光棒自主生产能力的厂商，如亨通光电、中天科技、烽火通信和长飞光纤光缆。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。

作者信息

• 容志能、唐海清、王奕红：天风证券分析师。