通信行业光纤光缆行业报告（1）：新基建带来需求回暖，行业迎来边际改善_10页_1mb

通信行业光纤光缆市场总结

核心内容概述

光纤光缆作为通信行业的核心基础设施，是支撑现代信息社会的重要材料。随着3G、4G建设和FTTH（光纤到户）的推进，光纤光缆行业曾迎来黄金十年的发展。然而，随着4G建设尾声和FTTH建设放缓，行业在2019年进入低谷期，集采价格接近成本线。2020年，随着5G大规模建设的启动，光纤光缆行业迎来边际改善的契机。

主要观点

1. 行业发展历程回顾

• 光纤光缆行业在2008-2018年间经历高速增长，主要受益于3G、4G建设和FTTH发展。
• 中国移动在2016年推动光纤网络建设，导致光纤需求量迅速增长，但2018年下半年因需求下降，行业进入供过于求状态。
• 2019年，三大运营商集采价格大幅下降，行业景气度降至历史低点。

2. 5G建设推动行业需求回暖

• 2020年，三大运营商5G相关投资计划合计约1973亿元，带动光纤光缆需求增长。
• 5G基站建设（尤其是SA独立组网）将显著增加光纤光缆需求，预计2020年新建基站超过65万站。
• 光纤光缆需求将随着5G应用的普及（如VR、AR、工业互联网等）持续增长，流量需求有望爆发。

3. 行业供需关系改善

• 疫情对光纤光缆生产造成短期影响，但同时也加速了库存的出清，推动供需关系恢复平衡。
• 行业集中度提升，头部企业产能优势明显，湖北作为光通信重镇，其产能占全国约20%，对行业影响较大。

4. 投资建议

• 当前光纤光缆行业估值处于历史低位，具备估值修复空间。
• 推荐关注中天科技（PE 13X）、亨通光电（PE 17X）、长飞光纤（PE 30X）和烽火通信（PE 40X）。
• 行业未来随着5G和流量增长，盈利能力和估值有望同步提升。

关键信息

• 光纤光缆产业链：主要包括光纤预制棒、光纤和光缆，其中光纤预制棒是技术含量高、供应紧缺的核心环节。
• 需求端：5G、数据中心、家庭宽带升级（如10GPON）将带来光纤光缆的增量需求。
• 供给端：经过低谷期，行业产能有所收缩，头部企业具备更强的成本控制能力，行业集中度提升。
• 价格走势：2019年集采价格降至接近厂商成本线，未来有望企稳回升。
• 财务预测：
  • 长飞光纤：2020年PE 23.85X，预计EPS 1.34元。
  • 亨通光电：2020年PE 17.28X，预计EPS 0.95元。
  • 中天科技：2020年PE 13.29X，预计EPS 0.75元。
  • 烽火通信：2020年PE 32.94X，预计EPS 0.99元。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 运营商资本开支不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策变动带来的产业风险

行业未来展望

• 随着5G建设的持续推进和流量需求的爆发式增长，光纤光缆行业将逐步恢复景气。
• 数据中心、物联网、远程办公等新兴应用将带动光纤光缆需求的长期增长。
• 行业集中度提升，头部企业将更受益于市场回暖。

附录

表1：我国主要光纤光缆供应商（标红为产能主要在湖北的企业）

图表说明

• 图1：光纤光缆产业链及各环节价值量情况
• 图2：2020年光纤需求有望恢复增长
• 图3：2019年光纤光缆新建长度已处于5年来最低
• 图4：2010-2018年我国光纤光缆供需情况
• 图5：光纤光缆招标价格
• 图6：2014-2019年我国移动互联网流量情况
• 图7：2019年月移动互联网接入流量情况
• 图8：2018年各企业光纤光缆业务收入情况
• 图9-12：各公司PE-Band图

研究团队信息

• 分析师：刘欣

  • 民生证券文化传媒&通信首席分析师
  • 中国人民大学汉青高级经济与金融研究院硕士
  • 2019年1月加入民生证券，曾任职于中金公司、海通证券

• 研究助理：包江麟

  • 南京大学产业经济学硕士
  • 本科数学专业
  • 2019年加入民生证券研究院

评级说明

联系方式

• 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元；200122
• 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元；518001

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司客户使用，未经授权不得更改或传播。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。本公司不对因使用本报告导致的损失承担责任。