20200709-万联证券-光纤光缆行业专题报告_三大需求拉动_行业重迎增长机遇_45页_3mb

光纤光缆行业专题报告总结

行业核心观点

2020年，光纤光缆行业因新基建政策推动、5G、云计算及海外通信建设需求的拉动，逐步走出低谷，迎来增长机遇。5G建设周期开启，光纤光缆需求重新打开，尤其是前传与中传环节。中长期来看，5G承载网、数据中心内部连接、海外FTTX建设将成为推动行业增长的关键领域。建议关注产业龙头及研发投入领先的公司。

投资要点

• 5G建设进入黄金期：2020年三大运营商计划投资总额约3348亿元，较2019年增长12%。预计全年建设50-60万座5G基站，带动光纤光缆需求。
• 云计算推动多模光纤发展：云市场发展促使IDC采用叶脊网络架构，OM5多模光纤因其低成本、低功耗及高延展性，成为重要竞争赛道。
• 国际通信需求增长：海底光缆需求持续坚挺，全球海底光缆市场规模预计在2021年达到51.4亿美元。国内厂商逐步开拓欧洲、东南亚、非洲及南美市场。
• 光纤供给回暖：国内光棒产能逐步释放，光棒自给率已基本达到自给自足，部分企业采用PCVD技术，以满足5G对光纤性能的更高要求。
• 光棒技术发展：MCVD、OVD、VAD及PCVD等工艺在不同阶段对成本控制和性能提升起到关键作用，PCVD技术因折射率控制更精确，成为5G周期主流。

三大需求拉动行业增长

需求主线一：5G建设带动光纤需求

• 5G建设进入黄金期，运营商资本开支回暖，预计全年建设50-60万座基站。
• 5G网络架构由“BBU+RRU”演变为“AAU+CU+DU”，前传与中传环节对光纤光缆需求激增。
• 前传光纤直连方式为主流，中传采用CU/DU集中部署，光纤需求显著提升。

需求主线二：国际FTTX与越洋通信带动海外业务增长

• 国内FTTX建设渐趋饱和，厂商关注点逐步转移至海外市场。
• 欧洲、中东、拉美、非洲等地区FTTX与4G/5G建设需求旺盛，为国内厂商提供新市场机会。
• 海底光缆需求持续增长，全球海底光缆市场迎来新周期，我国企业有望在全球市场中占据更大份额。

需求主线三：云计算推动多模光纤发展

• 云计算市场持续增长，IDC采用叶脊网络架构，400G光电互联方案逐渐普及。
• OM5多模光纤因其低成本、低功耗及兼容性强，成为数据中心内部连接的重要选择。
• 云计算推动IDC发展，带动多模光纤需求增长，尤其在短距离传输场景中表现优异。

技术面：主流技术与产品迭代

光纤预制棒技术发展

• 光纤预制棒是产业链附加值最高的环节，占利润约70%。
• 主流工艺包括MCVD、OVD、VAD和PCVD，其中PCVD因折射率控制精确、原料利用率高，成为5G周期主流技术。
• VAD和OVD工艺有助于成本控制，适用于短期需求。

光纤分类与应用

• 光纤按ITU-T标准分为G.651至G.657七大类，其中G.651为多模光纤，G.652至G.657为单模光纤。
• G.654.E型光纤因低衰减和高带宽，成为5G承载网“爆款”，未来市场潜力巨大。
• G.652光纤因零色散、低衰耗特性，广泛应用于FTTX、长途及城域网。

光纤光缆企业分析

• 长飞光纤：国内光棒产能最大，技术采用PCVD及VAD/OVD，研发实力强。
• 亨通光电：布局光棒及光模块，拓展海洋通信市场。
• 中天科技：自主研发G.654光纤技术，海外业务布局广泛。
• 通鼎互联：实现光纤光缆产业链一体化发展，光棒产能稳步提升。
• 烽火通信：光通信与ICT业务齐头并进，光缆业务表现良好。

投资建议与风险提示

投资建议

• 短期：关注成本控制良好、光棒产能释放的厂商，如长飞光纤、亨通光电等。
• 中长期：关注5G前传、中传，海底光缆，以及OM5多模光纤布局的厂商，如中际旭创、光迅科技等。
• 重点企业：建议关注光纤光缆产业龙头及研发投入居前的标的。

风险提示

• 5G渗透速度不达预期：若5G建设进展缓慢，可能影响光纤光缆需求。
• 行业竞争加剧：随着产能释放，行业竞争可能加剧，导致利润率下降。
• 海外需求不振：若海外市场建设受阻，可能影响企业海外业务增长。
• 去库存进度不及预期：若行业去库存速度慢，可能导致价格持续承压。

盈利预测与评级

结论

光纤光缆行业在2020年迎来转机，三大需求——5G建设、云计算发展及国际通信需求——将带动行业逐步走出低迷。短期内，成本控制是企业发展的关键；中长期来看，5G前传、中传，海底光缆及多模光纤市场潜力巨大，建议关注具备技术优势和市场布局的龙头企业。