20171106-华创证券-通信行业快评_世界光纤光缆大会落幕_电信光缆集采热度不减_11页_1mb

通信行业快评总结

核心内容

本报告分析了2018年中国光纤光缆行业的市场状况、供需关系及投资建议，重点聚焦于光纤需求的持续增长、光棒产能的瓶颈以及龙头企业的扩产策略。

主要观点

1. 光纤需求持续火爆，5G时代光纤率先受益

• 中国电信在2017年10月31日启动2018年室外光缆和引入光缆集中采购，需求分别为5000万芯公里和400万芯公里，且不再限价，反映当前光纤供需紧张。
• 中国移动的“鲶鱼效应”推动了家庭宽带市场的激烈竞争，促使三大运营商加速光纤建设。
• 亨通光电预计2018年中国光纤市场需求将达3.5亿芯公里，同比增长约15-20%。
• 5G建设将显著提升光纤光缆需求，预计5G对光纤的需求将比4G增长2-3倍。

2. 供需紧张，光棒成为主要瓶颈

• 光纤预制棒是国内光纤光缆行业的主要瓶颈，2018年国内光棒供给缺口预计为1000吨左右。
• 国内光棒产能扩张缓慢，叠加2015年商务部反倾销政策的影响，加剧了光棒短缺问题。
• 光纤及光缆制造产能已趋于饱和，光棒短缺成为制约行业发展的关键因素。

3. 龙头积极扩产，但产能释放速度有待观察

• 国内光棒龙头企业如长飞、亨通、中天等正在积极扩产，但扩产周期较长，一般需要2年以上。
• 光棒扩产需要大量资金投入，每100吨产能的投资额均超过1亿元人民币。
• RIC方法依赖德国Heraeus的产能，而VAD+OVD全合成法则需更高的资金投入。

4. 投资建议

• 2018年国内光纤需求依旧高度景气，光棒供需缺口预计在1000吨左右。
• 推荐关注光棒龙头企业，如亨通光电（预计17-18 EPSxPE为 $1.61\times 23, 2.13\times 17$）和中天科技（预计17-18 EPSxPE为 $0.61\times 21, 0.86\times 15$），并建议关注港股长飞光纤光缆。
• 风险提示包括运营商招标不及预期。

关键信息

• 2018年光纤需求预测：3.5亿芯公里，同比增长15-20%。
• 5G光纤需求：预计比4G增长2-3倍，可能达到4G需求的16倍。
• 光棒供给缺口：2018年预计为1000吨左右。
• 扩产周期：超过1.5年，涉及设备购买、调试及产能爬坡。
• 推荐公司：亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆（港股）。

图表与数据支持

• 图表1：中国电信历年招标需求及光纤入户数量
• 图表2：三大运营商固网用户发展
• 图表3：国内互联网端口数及FTTH/O端口数（亿）
• 图表4：全球FTTx端口数预计（百万）
• 图表5：全球光纤需求拆分
• 图表6：5G基站光纤需求与4G对比
• 图表7：中国光棒产量及需求数据
• 图表8：中天科技光纤预制棒在建工程金额
• 图表9：亨通光电产量及在建工程情况
• 图表10：各公司光纤预制棒投资情况
• 图表11：亨通光电光棒产量
• 图表12：长飞光纤光棒产量
• 图表13：中天科技光棒产能情况

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：束海峰（北京邮电大学硕士，曾任职于工信部电信研究院规划所）
• 分析师：张弋（北京理工大学硕士，曾任职于汉王科技、联想集团）
• 助理研究员：李孟龙、蒋颖（分别来自沈阳航空航天大学和中国人民大学）

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