20191116-中泰证券-中泰化工周度观点19W46：地产数据好转，油价持续反弹_21页_2mb
报告摘要
化工行业周度分析总结
核心内容
本周化工（申万）行业指数跌幅为 3.44%，跑输大盘 0.98 个百分点。从年初至今，化工行业指数上涨 11.42%，但仍落后大盘 4.52 个百分点。整体来看，板块表现弱于大盘，但部分个股表现强劲。
主要观点
1. 原油偏多震荡，国际环境回暖
- 原油价格继续偏多震荡，OPEC 减产和美国钻机数回落限制供给，预计油价下行空间有限。
- 中美贸易协议进展提振市场信心，对原油等大宗品市场产生积极影响。
- 建议关注海油工程，受益于国家加大海油开发投入，且具备深水、海外、LNG 项目协同发展的优势。
2. 传统大宗产品仍在寻底
- 受经济周期和外部环境影响，传统大宗产品处于下行趋势。
- 10 月份化学原料及化学制品制造业 PPI 同比下降 -6.20%，连续 10 个月为负，且降幅扩大。
- 房地产数据好转，新开工面积同比增长 10.0%，施工面积同比增长 9.0%，竣工面积降幅收窄。
- 建议关注具备技术、资金和管理优势的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
3. 新材料产业机遇
- 科技进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级。
- 建议关注产业革新与供应链重塑相关的标的，如万润股份、国瓷材料。
- 同时关注优质成长性公司，如中旗股份、海利得。
关键信息
行业整体表现
- 化工（申万）行业指数本周跌幅为 3.44%，创业板指数跌幅为 2.13%，沪深 300 指数跌幅为 2.41%，上证综指跌幅为 2.46%。
- 2019 年初至今，化工行业指数上涨 11.42%，落后大盘 4.52 个百分点。
重点公司表现
| 公司名称 | 股价（元） | EPS（2018） | EPS（2019E） | EPS（2020E） | EPS（2021E） | PE（2018） | PE（2019E） | PE（2020E） | PE（2021E） | PEG | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 华鲁恒升 | 15.89 | 1.86 | 1.57 | 1.73 | 1.94 | 6.5 | 10.4 | 9.4 | 8.4 | -0.7 | 买入 |
| 桐昆股份 | 12.68 | 1.16 | 1.59 | 1.99 | 2.29 | 8.4 | 8.4 | 6.7 | 5.8 | 0.22 | 买入 |
| 扬农化工 | 55.58 | 2.89 | 3.65 | 4.14 | 4.84 | 13.0 | 15.3 | 13.5 | 11.6 | 0.58 | 买入 |
| 新和成 | 22.35 | 1.43 | 1.15 | 1.49 | 1.77 | 10.5 | 18.3 | 14.2 | 12.0 | -0.9 | 买入 |
| 海利得 | 3.54 | 0.29 | 0.30 | 0.37 | 0.46 | 13.3 | 11.9 | 9.8 | 7.8 | 2.32 | 买入 |
| 海油工程 | 6.05 | 0.02 | 0.01 | 0.21 | 0.33 | 271 | 1153 | 29.5 | 18.8 | -16.5 | 买入 |
本周重点新闻
- 1-10 月全国商品房销售面积同比增长 0.1%，增速首次转正。
- 房地产开发企业房屋施工面积同比增长 9.0%，新开工面积同比增长 10.0%，竣工面积同比下降 5.5%，降幅收窄。
- 1-10 月全国汽车产量同比下滑 12.63%，服装类零售额增速为 2.6%，仍处于底部区域。
- 化工行业固定资产投资同比增长 7.6%，虽有所回落，但仍处于较高位置。
产品价格及价差变动
- 价格涨幅前十名：
- 液氯（118.8%）、丙酮（11.1%）、乙烯（7.8%）、脂肪醇（5.5%）、盐酸（5.0%）、石脑油（5.0%）、丙烷（4.3%）、乙二醇（4.2%）、甲苯（4.2%）、正丁烷（4.2%）。
- 价格跌幅前十名：
- 维生素K3（-14.8%）、氟化铝（-13.8%）、丁二烯（-13.4%）、苯胺（-10.6%）、DMF（-8.7%）、环氧树脂（-8.7%）、维生素D3（-8.7%）、聚丙烯（-7.4%）、固体烧碱（-6.7%）、美国HenryHub期货（-6.2%）。
- 价差涨幅前十名：
- 顺酐法BDO价差（531元/吨）、PMMA-MMA价差（500元/吨）、尼龙6-己内酰胺价差（250元/吨）、硬泡聚醚-环氧丙烷价差（100元/吨）、甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差（91元/吨）、尿素-液氨价差（66元/吨）、DOP-苯酐-辛醇价差（65元/吨）、电石法PVC价差（64元/吨）、电石法BDO价差（54元/吨）、硝酸铵-液氨-硝酸价差（52元/吨）。
- 价差跌幅前十名：
- 乙烯法PVC价差（-510元/吨）、TDI价差（-490元/吨）、乙烯法醋酸乙烯价差（-373元/吨）、环氧乙烷-乙烯价差（-371元/吨）、电石法醋酸乙烯价差（-350元/吨）、DMF-甲醇-液氨价差（-333元/吨）、己内酰胺-纯苯价差（-317元/吨）、锦纶切片-己内酰胺价差（-250元/吨）、纯碱-原盐-液氨价差（-225元/吨）、涤纶短纤-PTA-MEG价差（-222元/吨）。
风险提示
- 宏观经济下行风险：可能导致大宗产品需求疲软，进而影响化工产品价格。
- 原油价格波动风险：国际油价变化将直接影响化工产品价格。
- 企业经营风险：市场环境变化可能对企业的盈利能力造成影响。
投资建议
- 建议关注海油工程、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化等龙头企业，它们在周期下行期可能实现价值穿越。
- 同时关注新材料领域，如万润股份、国瓷材料，以及优质成长性公司如中旗股份、海利得。
评级说明
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股票评级：
- 买入：预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 15% 以上。
- 增持：预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%~15% 之间。
- 持有：预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数涨幅在 -10%~+5% 之间。
- 减持：预期未来 6~12 个月内相对同期基准指数跌幅在 10% 以上。
-
行业评级：
- 增持：预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 10% 以上。
- 中性：预期未来 6~12 个月内对同期基准指数涨幅在 -10%~+10% 之间。
- 减持：预期未来 6~12 个月内对同期基准指数跌幅在 10% 以上。
重要声明
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