20141228-中泰证券-化工行业_周报-油价弱反弹_化工产品价格现好转_25页_2mb

化工行业周报总结（2014/12/22-2014/12/28）

核心内容

本周化工行业整体表现不佳，板块指数下跌0.11%，相对沪深300收益率为-1.96%。尽管国际油价出现微弱反弹，但下游化工产品价格走势分化，部分产品价格有所上涨，如液氯、二甲苯等，而天然气、醋酸等则持续下跌。整体来看，化工行业成本端有所改善，但市场情绪仍偏谨慎。

主要观点

1. 行业基本面

• 油价反弹：国际油价（WTI和Brent）分别上涨3.2%和1.6%，对化工成本端形成支撑。
• 产品价格走势：本周75种重要化工产品中，16种上涨，30种持平，29种下跌。化工品涨幅前三为液氯（华东，12.9%）、二甲苯（华东，10.2%）、DME（山东久泰，7.25%）；跌幅前三为天然气（Henry Hub，-25.61%）、醋酸（华东，-8.62%）、GPPS（上海赛科，-8.16%）。
• 估值：以TTM整体法计算，化工板块估值为18.5倍PE，高于近三年均值14.9倍，板块相对A股（非金融）的溢价率为-23.03%。

2. 投资建议

• 涤纶行业：建议关注产品与原料价差扩大、供需变化推动产能利用率提升的涤纶行业，重点推荐桐昆股份。公司具备稳健的经营风格和充裕的现金流，盈利弹性大且有成长空间。
• 复合肥行业：受益于出口关税政策利好和农业现代化推进，推荐金正大（缓控释肥种肥同播）、芭田股份（水溶肥喷施）。
• 新材料领域：看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业转移的新材料，如光伏背膜（回天新材、中来股份）、电子信息化学品（国瓷材料、巨化股份）。
• R22供需趋紧：预计2015年制冷剂R22供需趋紧，价格有望上涨，同时巨化股份正转型升级布局电子高纯化学品。

3. 重点公司表现

• 桐昆股份：本周股价上涨16.81%，摊薄每股收益由0.07元提升至0.28元，估值由151倍降至38倍，评级为买入。
• 国瓷材料：股价微跌7.23%，但摊薄每股收益增长，估值为46倍，评级为买入。
• 巨化股份：股价上涨，摊薄每股收益有所波动，估值为31倍，评级为增持。
• 其他公司：如齐鲁石化、华鲁恒升、鲁西化工等也表现出不同程度的上涨或稳定趋势。

关键信息

1. 市场动态

• 盐业改革：新版方案提出取消食盐专营，2016年起实行特许经营。建议关注云南盐化、兰太实业、新都化工等可能受益的公司。
• 农业现代化：中央农村工作会议强调推进农业现代化，支持高效肥料发展，利好复合肥行业。建议关注金正大、史丹利、芭田股份等。
• 三聚氰胺泡沫技术：四川某公司成功研发千吨级三聚氰胺泡沫技术，推动行业转型升级。三聚氰胺泡沫性能稳定，市场前景广阔。
• 钛白粉清洁工艺：国内钛白粉行业面临高污染问题，氯化法技术更具成本优势，国内企业正积极引进或自主研发。建议关注佰利联、中核钛白等。
• 高端橡胶助剂：绿色轮胎推动高端橡胶助剂需求增长，预计2015年国内对苯二胺类防老剂需求达16万吨，次磺酰胺类促进剂需求达12万吨。建议关注巨化股份。

2. 化工子行业表现

• 上涨行业：合成革（13.61%）、纺织化学用品（8.20%）、氮肥（6.32%）。
• 下跌行业：氯碱（-4.18%）、玻纤（-4.08%）、石油贸易（-3.85%）。

3. 涨跌幅TOP10个股

• 涨幅TOP10：赤天化（60.92%）、禾欣股份（46.35%）、*ST仪化（20.97%）、桐昆股份（16.81%）、云天化（16.62%）、扬农化工（16.21%）、黑猫股份（14.99%）、浙江龙盛（12.59%）、华峰超纤（11.08%）、新都化工（9.30%）。
• 跌幅TOP10：新宙邦（-25.79%）、金路集团（-24.52%）、双龙股份（-19.01%）、国发股份（-18.19%）、恒大高新（-15.10%）、天晟新材（-14.34%）、九鼎新材（-12.96%）、蓝帆医疗（-12.64%）、万昌科技（-12.26%）、银禧科技（-11.03%）。

总结

本周化工行业在油价反弹和部分产品价格回升的背景下，整体表现偏弱，但部分子行业如涤纶、复合肥、新材料等显示出一定的投资潜力。建议投资者关注具有成本优势、产品结构优化、受益于政策导向的龙头企业。同时，随着环保政策趋严和市场需求变化，氯化法钛白粉、高纯电子化学品等细分领域可能成为未来增长点。