20141109-中泰证券-化工行业_周报-油价连续下跌_看好涤纶_聚氨酯板块_25页_1mb

基础化工行业周报总结（2014/11/03-2014/11/09）

核心内容概述

本周基础化工行业整体表现略显疲软，板块指数上涨0.07%，相对沪深300指数收益率为0.32%。国际油价持续下跌，WTI和Brent原油分别下跌4.0%和3.9%，带动石化产品价格走低。但部分子行业如化纤（涤纶、聚氨酯）、玻纤、合成革等因原材料成本下降，价差扩大，利润增长显著，成为投资关注的焦点。同时，新材料领域因符合国家政策导向，被重点看好，包括光伏背膜、电子信息化学品等。

主要观点

• 油价下跌影响行业：国际油价下跌对化工行业收入端形成压力，但部分子行业因原材料成本下降而受益，如涤纶、聚氨酯等。
• 新材料领域前景广阔：重点关注具有成长确定性的新材料行业，如国瓷材料、鼎龙股份、金正大等，这些企业受益于全球高端制造业向国内转移的趋势。
• 化纤行业表现突出：涤纶短纤和长丝与原材料价差创年内新高，利润空间扩大，成为短期投资热点。
• 环保压力大：农药行业面临严重环保问题，污染事件频发，行业需系统整治，同时随着2015年新环保法的实施，行业整合趋势将加强。
• 煤层气开发受阻：由于“价格倒挂”，煤层气开发进度缓慢，政策调整对行业影响重大。
• 钾盐资源新发现：青海柴达木盆地发现大型钾盐资源分布区，有利于稳定钾肥成本，利好复合肥企业。
• 板块估值与市场表现：当前化工板块估值为17倍PE，高于近三年平均值，整体相对A股（非金融）溢价率为-18.65%。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：239家
• 行业总市值：660,354.46百万元
• 行业流通市值：492,955.90百万元

重点公司表现

• 国瓷材料：股价36.71元，2014年EPS为0.67元，2013年PE为58倍，2014年PE为55倍，评级为“增持”。
• 鼎龙股份：股价14.24元，2014年EPS为0.41元，2013年PE为53倍，2014年PE为44倍，评级为“买入”。
• 金正大：股价25.98元，2014年EPS为1.21元，2013年PE为27倍，2014年PE为22倍，评级为“买入”。
• 宝莫股份：股价9.08元，2014年EPS为0.08元，2013年PE为118倍，2014年PE为5.61倍，评级为“增持”。

产品价格走势

• 原油：WTI原油77.91美元/桶，下跌4.0%；Brent原油82.86美元/桶，下跌3.9%。
• 石化产品：甲苯（华东）下跌6.07%，二甲苯（华东）下跌5.76%，纯苯（华东）下跌4.5%。
• 化纤产品：涤纶短纤（华东）下跌2.4%，涤纶长丝（FDY）下跌1.0%。
• 聚氨酯产品：MDI（华东市场）下跌0.5%，TDI（华东市场）下跌2.0%。
• 化肥农药：尿素小颗粒（华东）下跌2.5%，草甘膦（新安化工）下跌2.0%。
• 煤化工产品：甲醇（华东）下跌4.8%，醋酸（华东高端）上涨1.6%。
• 氯碱产品：液氯（华东）上涨2.8%，烧碱（32%离子膜华北）上涨1.1%。

板块及个股表现

• 板块收益：化工板块上涨0.07%，相对沪深300指数跑赢16.5个百分点。
• 涨跌幅TOP10个股：
  • 领涨：华峰超纤（+16.60%）、*ST新材（+15.55%）、银禧科技（+14.84%）。
  • 领跌：鸿达兴业（-6.65%）、江苏索普（-6.65%）、天龙集团（-6.59%）。

结论与建议

• 投资建议：在油价下跌背景下，建议关注受益于原材料成本下降的化纤（涤纶、聚氨酯）、聚氨酯、染料、玻纤等子行业。同时，看好符合国家政策导向的新材料领域，如国瓷材料、鼎龙股份、金正大等。
• 风险提示：煤层气行业因“价格倒挂”面临开发迟滞，建议谨慎观望相关企业；农药行业需加强环保治理，行业整合将加剧。
• 政策关注：欧盟下调经济增长预期，可能对原油价格形成压力，建议关注石化行业利润增长机会；新钾盐矿发现对复合肥企业有利，关注金正大等公司。