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川恒股份Q3业绩总结

核心内容

川恒股份在2022年第三季度业绩短期承压，但公司持续布局新能源材料，加速推进其在新能源产业链的布局，展现出长期增长潜力。公司同时通过磷矿资源的扩张和产能提升，增强了其在磷化工行业的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度实现营业收入24.56亿元，同比增长46.93%；归母净利润5.89亿元，同比增长178.13%；扣非净利润6.12亿元，同比增长214.25%。但三季度单季营收和净利润环比均出现下降。
• 产品价格波动：三季度主要产品价格下滑，饲料级磷酸氢钙和磷酸一铵均价分别环比下降16.61%和28.64%，而磷矿石价格则保持坚挺，环比增长25.07%，成为利润支撑。
• 新能源布局加速：公司通过非公开发行股票募集35.29亿元资金，用于多个新能源材料项目，包括电池用磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等，进一步完善新能源产业链布局。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.64亿元、12.66亿元、18.30亿元，对应PE分别为12、8、6倍，显示估值逐步下降，未来增长预期明确。

关键信息

一、业绩情况

• 营业收入：前三季度24.56亿元，同比增长46.93%
• 归母净利润：前三季度5.89亿元，同比增长178.13%
• 扣非净利润：前三季度6.12亿元，同比增长214.25%
• 基本每股收益：1.20元/股，同比增长173.67%
• 单季度业绩：
  • 2022Q3营收8.69亿元，同比增长30.56%，环比下降11.15%
  • 2022Q3归母净利润2.19亿元，同比增长103.98%，环比下降17.95%

二、磷矿资源扩张

• 磷矿产能提升：公司已拥有小坝和新桥磷矿280万吨/年产能，远期将形成1030万吨/年产能
• 磷矿收购：福泉磷矿收购已完成，进一步增强上游资源优势
• 项目进展：公司拟为鸡公岭磷矿新建250万吨/年采矿工程项目，建设期为4年

三、新能源材料项目

• 非公开发行股票：拟非公开发行不超过1亿股，募集资金不超过35.29亿元
• 项目用途：
  • 12.01亿元用于“中低品位磷矿综合利用生产12万吨/年食品级净化磷酸项目”
  • 6.09亿元用于“10万吨/年食品级净化磷酸项目”
  • 7.19亿元用于“鸡公岭磷矿新建250万吨/年采矿工程项目”
  • 2亿元用于补充流动资金
  • 8亿元用于偿还银行贷款
• 新能源项目规划：
  • 已与福安、瓮安人民政府签订合作协议，共投资170亿元
  • 远期可建成160万吨/年电池用磷酸铁、20万吨/年电池级磷酸铁、2万吨/年六氟磷酸锂、10万吨/年磷酸铁锂生产线
  • 100kt/a电池用磷酸铁项目于9月16日试车成功

四、财务指标预测

风险提示

1. 项目投产进度不及预期
2. 项目审批进度不及预期
3. 产品价格大幅下跌
4. 原材料价格大幅波动
5. 下游需求不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

行业与公司评级体系

总结

川恒股份在Q3面临短期业绩承压，但其在新能源材料领域的布局持续深化，未来有望成为新的增长点。公司通过扩大磷矿资源和提升新能源材料产能，增强了在产业链中的竞争优势。财务预测显示，公司盈利能力逐步提升，估值逐步下降，投资价值显现。尽管存在项目进度、产品价格、原材料波动等风险，但长期来看，公司仍具备良好的增长潜力。