深度报告-20240414-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究_电池投资时钟-电池赛道景气度与产能_库存周期_17页_2mb

电池行业分析报告总结

电池赛道作为制造业，同时具备成长与周期双重属性，核心受需求增速、产能利用率和库存周期影响。2024年，产能利用率和库存均触底，基本面核心因素正从价格过渡到销量。预计2023年是库存去库周期，电池出货量增长弱于下游需求；2024年，出货量增长率预计超过需求增速，全球锂电池销量保持20%以上增长。需求呈现前低后高，供给端资本开支放缓，行业景气度逐步修复。

报告分析显示，电池产业链具有产能利用率周期属性，受固定资产投资和资本开支驱动。龙头公司固定资产增速低于行业增速，标志着行业复苏。库存周期方面，电池材料环节库存系数处于历史底部，未来随需求复苏，库存中枢可能提升。细分环节如隔膜、电解液、负极等，潜资本开支增速与2024年需求增速匹配，推荐关注宁德时代（电池龙头）、天赐材料（电解液）、恩捷股份（隔膜）等低成本龙头公司。

展望2024-2025年，电池板块有望从龙头到全面行情。从投资时钟看，行业复苏阶段，具备价格弹性的品种表现优异；下行期则需关注新技术和业绩兑现度。风险包括电动车补贴政策退坡、汽车产销量不及预期、上游原材料价格波动等。估值方面，锂电板块当前存在折价，市场对终端增速担忧导致股价矛盾。

投资建议：优先配置各环节龙头，推荐宁德时代、天赐材料、恩捷股份、湖南裕能、科达利、尚太科技、璞泰来等。风险提示：政策不确定性、销量不足、原材料波动。