20260409-源达信息-汽车零部件行业专题研究_汽车零部件全球化赛道_19页_1mb

汽车零部件全球化赛道总结

核心内容

汽车零部件行业正加速向全球化发展，这是由电动化、智能化变革推动的必然趋势。中国零部件企业在全球化进程中具备显著优势，包括技术积累、成本控制、供应链体系等，有望在全球市场中占据一席之地。

主要观点

• 全球化是必经之路：海外市场空间更大、竞争格局更优，为中国汽零企业提供了更广阔的市场机会。
• 福耀玻璃为成功范例：福耀玻璃通过全产业链布局、成本优势与主机厂属地化配套需求，成功实现全球化突破。
• 出海盈利趋势：虽然初期海外业务存在成本压力，但随着产能爬坡、规模效应显现以及本地化运营优化，长期盈利有望持续改善。
• 国内车企出海带动汽零企业：随着中国整车企业加速海外布局，汽零企业亦同步拓展海外产能，形成协同效应。
• 投资建议明确：重点关注宁德时代、福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、均胜电子、伯特利、星宇股份、新泉股份、松原安全等企业。

关键信息

一、大势所趋：全球化是汽车零部件企业的必经之路

• 海外市场空间广阔：全球汽车销量约为国内的2倍，海外汽车零部件需求也更为旺盛。
• 海外售价更高：对比三款热销车型（Model Y、途观L、RAV4）在不同市场的售价，海外定价显著高于国内。
• 海外竞争格局更优：海外汽车零部件行业集中度高，头部Tier1企业主导市场，竞争秩序良好。
• 出海企业盈利能力更强：2020-2024年数据显示，出海板块的毛利率与净利率持续优于整体汽零板块。

二、以史为鉴：福耀玻璃的全球化成功路径

• 多因素驱动出海：福耀玻璃在2013年已在国内市占率达63%，具备显著的成本与价格优势，同时满足主机厂属地化配套需求。
• 美国工厂布局：福耀于2013年投资2亿美元设立美国工厂，2014年完成上游浮法玻璃产能建设，2016年投产并逐步扭亏为盈。
• 盈利能力提升：2025年福耀美国工厂实现收入79.2亿元，净利润达8.8亿元，净利率达11.2%，创历史新高。
• 全球市占率提升：2020年福耀玻璃全球市占率达28%，稳居全球第一。

三、未来已来：国内汽零企业进入全球化新征程

• 出海基石：竞争力提升+全球配套需求释放：
  • 国内汽零企业通过技术研发与产能扩张，实现多个细分赛道的国产替代。
  • 例如，星宇股份在车灯行业的市占率从2018年的10%提升至2024年的14.5%，智能大灯市占率达70.2%。
• 海外订单获取：国内汽零企业逐步进入特斯拉、Stellantis、大众、通用等全球主流车企供应链。
• 海外产能布局：企业加速在泰国、印尼、巴西、墨西哥、欧洲等地建设海外工厂，以降低物流与关税成本，提升属地化交付能力。

四、出海盈利：短期承压，长期向好

• 初期毛利率承压：由于刚性成本集中投放、订单规模有限及产能利用率低，出海初期毛利率普遍偏低。
• 中长期改善空间大：随着产能爬坡、订单增长及本地化运营体系完善，毛利率有望持续提升。
• 案例参考：赛轮轮胎：
  • 2008年境外业务毛利率仅1.3%，2025年H1提升至25.3%。
  • 境外收入占比从32%提升至77%，主要得益于低成本区位优势与高价值产品结构。

五、投资建议

• 重点推荐企业：
  • 宁德时代、福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、均胜电子、伯特利、星宇股份、新泉股份、松原安全。
• 万得一致预测：
  • 2026-2028年，上述企业归母净利润预计持续增长，PE逐步下降，总市值有望提升。

六、风险提示

• 下游乘用车销量不及预期；
• 国产化率不及预期；
• 竞争加剧导致价格下滑；
• 国际贸易摩擦和冲突加剧。

结论

随着智电变革的深入，汽车零部件全球化已成为行业增长的核心驱动力。中国零部件企业凭借成本优势、技术积累与政策支持，正加速拓展海外市场，未来有望在全球汽车供应链中占据更重要的位置。