20230713-财信证券-风电设备_轴承及滚动体_零部件小赛道_景气度大方向_3页_332kb

报告总结：轴承及滚动体行业分析

核心观点

轴承及滚动体作为多条高景气赛道（如风电、新能源汽车、工业机器人、高铁等）的关键零部件，正迎来结构性成长机遇。行业增速由传统制造业主导转向高端制造业主导，国产替代与技术升级是核心驱动力。

行业趋势

• 需求驱动：风电主轴、偏航变桨轴承、机器人减速器、高铁轴承等高精度需求爆发，增量市场集中于工业母机、新能源车、人形机器人等领域。
• 国产替代：国内市占率仅30%且产品以中低端为主，政策推动下国产高端轴承及滚动体渗透率有望提升，行业进入高速增长期。
• 技术突破：五洲新春推动高精密陶瓷球、机器人减速器轴承国产化；力星股份的高铁轴承、高端滚子等产品进入产业化阶段。

公司分析

五洲新春（048326）

• 风电滚子：2022年增长1224.7%，成功打入蒂森克虏伯、维斯塔斯供应链，产品进入7MW级海装主轴轴承领域，并与SKF、远景能源合作。
• 产品布局：风电轴承、汽车轴承、陶瓷滚动体三大方向，毛利率目标20-25%，205亿元募资扩产风电滚子产能，2024年产能释放将成业绩增长点。

力星股份（021534）

• 风电滚子：2018-2022年滚子业务营收从0.006亿增至0.088亿，预计2023年继续高增长，布局远景、新强联等客户。
• 新增长点：
  • 新能源汽车降噪化推动轴承精度升级；
  • 高铁轴承国产化进程加速（时速350KM+对应高要求），公司强基工程已交付样件。
  • 高端陶瓷球2023年投产，Ⅰ/Ⅱ级精度滚子突破国内技术垄断，预计2024年贡献显著业绩弹性。

投资建议与评级

• 评级：领先大市（增持），看好风电、新能源车、高铁赛道龙头。
• 关注标的：五洲新春（买入）、力星股份（买入）。

风险提示

• 下游需求不及预期（如风电装机放缓）；
• 技术研发进度不确定性；
• 关键设备或工艺被卡脖子风险。

免责条款

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