20210313-光大证券-可转债周报_转债市场止跌反弹_关注中_高平价券的配置机会_6页_466kb

可转债周报总结（2021年3月8日至3月12日）

核心内容概述

本报告分析了2021年3月8日至3月12日期间可转债市场的表现，并对当前市场估值水平及未来配置方向进行了评估。报告指出，尽管A股市场整体表现不佳，但可转债市场在连续两周下跌后出现止跌反弹，中证转债指数小幅上涨0.26%。同时，市场中不同类别转债的表现差异明显，投资者可关注特定配置机会。

主要观点

1. 市场行情表现

• 中证转债指数：本周小幅上涨0.26%，涨幅高于中证全指（-2.54%）。
• 按转股价值分类：
  • 高平价券（110-130元）：涨跌幅均值为2.79%，涨幅最强。
  • 中平价券（90-110元）：涨跌幅均值为1.02%。
  • 低平价券（70-90元）：涨跌幅均值为1.16%。
• 按评级分类：
  • 低评级券（AA-及以下）：涨跌幅均值为2.40%，涨幅强于高评级券（1.44%）和中评级券（0.17%）。
• 按规模分类：
  • 小规模券（余额<5亿元）：涨跌幅均值为3.19%，显著强于中等规模券（0.14%）和大规模券（0.63%）。
• 行业表现：
  • 涨幅前三行业：轻工制造（6只）、汽车（4只）、化工（3只）。
  • 涨幅后三行业：化工（4只）、有色金属（3只）、电子（3只）。

2. 当前估值水平

• 转债价格：截至3月12日，转债价格为106.33元，处于历史中性水平。
• 转股溢价率：当前为20.88%，分位值为50.23%，已回升至春节前水平。
• 中平价券溢价率：为12.73%，低于近15年中位数（15.27%）。
• 历史估值趋势：
  • 近15年转股溢价率走势显示当前处于中性区间。
  • 近15年转债价格走势表明当前价格接近历史平均水平。
  • 近120日转股价值走势显示市场估值有所修复。

3. 配置建议

• 关注超跌品种：中、高平价券在连续调整后出现反弹，建议关注其配置机会。
• 估值修复：当前转债市场估值已回升至春节前水平，A股交投情绪改善，可关注业绩优良、成长性强的正股对应的转债。
• 行业优选：轻工制造、汽车、化工等行业表现较好，值得关注。

关键信息

• 市场反弹：中证转债指数在连续两周下跌后小幅上涨，显示市场情绪有所回暖。
• 分类差异：不同评级、规模、平价区间的转债表现差异显著，小规模券和低评级券涨幅较大。
• 行业分化：轻工制造、汽车等行业的转债表现优于化工、有色金属等行业。
• 估值修复：当前转股溢价率和价格处于中性水平，市场情绪有所改善。
• 风险提示：需关注美债收益率上升对A股及可转债市场可能带来的影响。

风险提示

• 美债收益率上升：可能对A股市场及可转债市场产生负面影响，需警惕相关风险。

分析师信息

• 分析师：
  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 危玮肖（执业证书编号：S0930519070001）
• 联系人：李枢川（联系方式：lishuchuan@ebscn.com，010-58452065）

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