20221031-安信证券-长川科技-300604.SZ-高端产品持续放量_行业景气致Q3环比承压_5页_417kb

长川科技（300604.SZ）2022年Q3业绩总结

核心内容

长川科技于2022年10月31日发布了2022年第三季度业绩公告，整体业绩表现强劲，但Q3营收环比出现下滑。公司2022年Q1~Q3累计实现营业收入17.54亿元，同比增长64.09%；归属于母公司所有者净利润3.25亿元，同比增长151.33%；扣非归母净利润2.62亿元，同比增长134.44%。

Q3季度表现

• 营收：2022年Q3实现单季营收5.65亿元，同比增长42.91%，环比下降13.82%。
• 归母净利润：Q3归母净利润为0.80亿元，同比增长101.13%，环比下降54.02%。
• 扣非归母净利润：Q3扣非归母净利润为0.42亿元，同比增长8.31%，环比下降73.25%。
• 利润率：Q3毛利率为50.38%，同比提升2.7个百分点；净利率为14.87%，同比提升3.58个百分点，但环比下降7.69个百分点和10.17个百分点。

主要观点

• 业绩增长主要来自新产品：SoC测试机和三温分选机的持续放量是公司营收和利润增长的主要驱动力。
• 行业景气度影响营收环比：Q3营收环比下滑主要由于封测行业景气度承压以及设备交付确认节奏的影响。
• 盈利能力提升：尽管Q3营收环比承压，但公司整体盈利能力仍有所增强，毛利率和净利率均实现同比增长。

关键信息

收购长奕科技

• 公司拟通过发行股份购买长奕科技97.6687%的股权，长奕科技100%股权估值为2.8亿元。
• 发行价格为40.27元/股，预计募集资金2.77亿元。
• 长奕科技持有EXIS 100%股权，EXIS是半导体和自动化行业的测试设备及解决方案提供商，核心产品为转塔式分选机。
• 下游客户包括博通、恩智浦半导体、MPS、比亚迪半导体、艾为电子等知名公司，以及日月光、联合科技、通富微电、华天科技等封测企业。
• 长奕科技2020年收入为2.06亿元，净利润为0.47亿元；2021年前三季度收入为2.49亿元，净利润为0.67亿元。
• 本次收购估值较低，对应2020年的PS为1.36倍，PE为5.96倍。

投资建议

• 预计公司2022~2024年收入分别为28.49亿元、40.82亿元、51.19亿元。
• 归母净利润分别为5.78亿元、8.86亿元、11.36亿元。
• 维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为80.68元。

股价与市场表现

• 截至2022年10月28日，股价为61.38元。
• 12个月价格区间为28.13/68.28元。
• 近1个月、3个月、12个月相对收益分别为8.01%、37.34%、57.8%；绝对收益分别为2.47%、21.79%、30.18%。

财务预测与估值

风险提示

• 下游需求衰减风险
• 市场竞争风险
• 产品研发不及预期
• 客户拓展不及预期

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师马良和郭旺署名。报告基于公开资料和专业分析，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并决策，本报告不承担任何责任。