20180305-山西证券-行业比较周报—2018年第9期_供给侧不断强化_强周期回调即买入_28页_2mb

行业比较周报—2018年第9期总结

核心内容

本报告为2018年第9期行业比较周报，主要分析了当前市场走势、行业配置建议、热点行业变化及行业基本面数据。报告指出，市场在震荡整理中运行，业绩为王是全年投资逻辑。主板与创业板进入资金博弈阶段，风格之争将逐步淡化。同时，报告对钢铁、交运、有色、轻工等板块表示超配，对电子板块表示低配。

主要观点

• 市场趋势：市场震荡整理，流动性紧张情形缓和，但部分白马股业绩下滑动摇市场信念，外围市场不确定性增加。
• 风格变化：主板与创业板进入博弈阶段，风格之争将淡化。创业板估值仍偏高，难以出现整体性反转。
• 政策影响：
  • 个人所得税起征点提高，有望提升居民可支配收入，扭转消费增速下滑。
  • 钢铁、煤炭去产能政策持续推进，板块景气度确定性上升。
  • 企业和个人减税政策，企业盈利能力有望回暖。
• 行业配置建议：
  • 超配：钢铁、交运（民航、机场、铁路）、有色（钴、石墨电极板块）、轻工（造纸）
  • 标配：建筑材料（玻璃）、食品饮料、家电、建筑装饰、机械、农林牧渔、计算机、医药生物、保险
  • 低配：电子

热点行业重大变化

1. 美国贸易保护再起，但瞄准的并非中国

   • 美国计划对进口钢铁和铝产品全面征税，但对中国影响有限。
   • 建议投资者把握钢铁板块回调机会。

2. 纸价格不断向上

   • 供给端变化（木浆维修季、进口废纸政策收紧、龙头企业提价）推动纸价上涨。
   • 环保政策继续加强，纸价有望持续上扬。

3. 钴缺货现状短期难以改变

   • 钴现货价格持续上涨，供需缺口扩大。
   • 下游锂电开工率走高，补库存需求强烈。
   • 建议投资者继续关注钴板块。

行业基本面分析

1. 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：计算机（+8.87%）、国防军工（+6.98%）、通信（+5.54%）
• 跌幅较大的行业：银行（-4.37%）、钢铁（-3.69%）、采掘（-3.66%）

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高：国防军工、计算机、通信、有色金属
• 市盈率偏低：银行、房地产、建筑装饰、钢铁
• 市净率偏高：食品饮料、医药生物、电子、家用电器
• 市净率偏低：银行、采掘、建筑装饰、钢铁

3. 盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调幅度最大：家用电器
• 2017年净利润预测下调幅度最大：纺织服装、传媒、房地产

行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌至684元/吨，焦煤价格维持1660元/吨不变；动力煤期货价格下跌至632.4元/吨，焦煤期货价下跌至1394元/吨；秦皇岛库存上涨至644万吨，发电集团库存上涨至1354.89万吨。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下跌；全美石油周库存环比增加，同比减少。
• 有色：COMEX黄金价格下跌，白银价格下跌；LME铜、铅、锌价格下跌，铝价上涨；LME铅库存上涨，铜、锌、铅库存下降。
• 铁矿石：国产铁矿石价格下跌，进口铁矿石价格上涨；铁矿石库存继续上涨。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格继续上涨；社会库存上升，吨钢毛利上涨；唐山钢厂开工率维持不变。
• 建材：浮法玻璃价格上涨；全国水泥价格指数下降。
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升；全社会用电量累计同比增加。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格下跌；轻质纯碱价格维持不变；重质纯碱价格维持不变；精细化工价格整体下降；涤纶短纤价格上涨；尿素价格上涨。
• 交通运输：国际航运指数和国内航运指数环比上升；华北指数环比上升。

3. 下游消费

• 房地产：12月销售面积累计同比增加，新开工面积累计同比增加；一线城市和二线城市商品房成交面积周环比上升，三线城市周环比下降。
• 汽车：1月广义乘用车销量同比增加，SUV需求旺盛。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加，但增速低于上月；限额以上企业消费品零售总额增速下降。
• 烟酒：烟酒零售额同比增加，增速低于上月；白酒产量和价格环比上升。
• 家电：空调销量下降，出口和内销数量同比增加但低于前值。
• 医药：维生素价格下降，原料药价格维持不变；中药材价格指数略微下降。
• 农产品：农产品批发价格指数下降；小麦、玉米价格上涨，大豆价格下降；猪肉、牛肉零售价上涨，鸡蛋零售价上涨，白条鸡批发价下降。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现持平
  • 看淡：行业弱于市场表现

免责声明

本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息，不保证其准确性或完整性。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。