20180305-西南证券-策略周报_A股供给侧改革拉开大幕_12页_1mb

A股供给侧改革总结

核心内容

A股供给侧改革正逐步展开，主要包含两方面内容：

1. 过剩产能与僵尸企业清理
   通过修改和严格执行退市制度，证监会将加强对于欺诈发行、重大信息披露违法、长期亏损等企业的退市力度，提升市场质量。退市新规将退市处置权下放至交易所，并删除退市例外条款，不再允许退市企业重新上市。

2. 新产能创造
   管理层正在通过调整上市制度，为“独角兽”企业开辟快速通道，推动其进入A股市场，从而为投资者提供优质成长标的。重点聚焦在四大领域：生物科技、云计算、人工智能和高端制造。

主要观点

• 退市制度的改革是供给侧改革的重要组成部分，旨在减少“僵尸企业”对市场的拖累，提高市场效率。
• 退市新规的实施将使A股市场更加规范，为注册制的推进奠定基础。
• 新兴行业中的“独角兽”企业将受益于更灵活的上市制度，有助于提升市场活力和投资者回报。
• 投资者应关注具备真成长性的行业龙头，特别是新兴细分子行业中的优质企业。
• 供给侧改革是长期趋势，未来将不断完善相关配套制度，如退市补偿、投资者保护等。

关键信息

退市制度改革

• 退市处理权下放：交易所将拥有对上市公司退市的直接处理权。
• 一退到底：不再允许退市企业恢复上市或重新上市。
• 强化执行：加强对于财务状况严重不良、长期亏损、“僵尸企业”的退市执行力度。
• 现状：2017年A股退市率仅为0.14%，远低于欧美成熟市场（约6%）。
• 目标：提升市场质量，为注册制改革铺路。

新产能创造

• 独角兽企业：当前全球独角兽企业中，中美合计占比超过80%。
• 即报即审：未来可能对四大领域的独角兽企业实施快速上市通道。
• 投资建议：关注新兴行业细分子行业龙头，如三利谱、晶瑞股份、克来机电、深南电路、景旺电子、利亚德等。

市场表现回顾

• 恐慌指数回落：CBOE波动率指数下降，显示市场避险情绪减弱。
• 上证综指微幅震荡：上周上证综指微跌，而深证成指、中小板综指和创业板指数均上涨。
• 换手率上涨：A股换手率上升，市场风险偏好下降。
• 行业涨多跌少：计算机、国防军工和传媒行业涨幅居前，分别为5.63%、3.75%和2.65%。

流动性跟踪

• 公开市场操作：净回笼资金3900亿元，显示资金面收紧。
• 回购利率上升：银行间质押回购加权利率上涨，资金供需矛盾有所加剧。
• 票据贴现利率上涨：企业融资成本上升，资金化趋势增强。
• 长短期利差扩大：上周长短期利差增加至0.5662%。
• 融资余额下降：沪深两市融资余额小幅上升，但市场活跃度有所下降。
• 解禁压力下降：上周解禁市值为982.53亿元，较前一周增加32.75%；下周解禁市值将大幅下降至316.68亿元。

投资策略

• 关注成长性企业：在供给侧改革背景下，建议投资者重点关注具备真成长性的行业龙头公司，包括传统行业和新兴行业。
• 新兴行业优先：当前市场环境下，新兴行业细分子行业的龙头更具投资价值。
• 具体推荐标的：三利谱（002876）、晶瑞股份（300655）、克来机电（603960）、深南电路（002916）、景旺电子（603228）、利亚德（300296）等。

风险提示

• 市场系统性风险：投资者需警惕整体市场波动带来的风险。

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分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 电话：021-68415861
• 邮箱：zhbin@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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