20140624-东兴证券-农林牧渔行业_2014年下半年投资策略-畜禽养殖行业景气周期上升_投资机会已现_21页_1mb

畜禽养殖行业景气周期上升，投资机会已现

核心内容

2014年下半年，畜禽养殖行业迎来景气周期上升，投资机会显现。报告指出，农林牧渔行业在2014年6月23日累计下跌2.82%，但跑赢沪深300指数3.62个百分点，表明行业具备一定抗跌能力。畜禽养殖板块表现突出，尤其在生猪和家禽养殖方面，随着价格回升、行业整合及政策支持，龙头企业具备明显竞争优势。

主要观点

• 行业趋势：畜禽养殖行业正从分散、粗放模式向规模化、集约化模式转变，龙头企业将受益于这一趋势。
• 价格周期：生猪养殖具有强周期性，预计2014年下半年猪价将见底回升，家禽价格也将逐步恢复。
• 盈利改善：随着产品价格回升及成本稳定，养殖企业盈利状况将有所改善。
• 政策支持：国家对规模化养殖的政策扶持推动行业整合，提升行业集中度与盈利能力。
• 投资重点：报告重点推荐雏鹰农牧（002477）和圣农发展（002299），认为其具备较强的市场竞争力和成长潜力。

关键信息

1. 行业整体表现

• 农林牧渔指数在2014年6月23日下跌2.82%，跑赢沪深300指数3.62个百分点。
• 在申万28个行业中排名倒数第4位，表现相对平淡，主要受农产品产能过剩、禽流感影响、公司业绩不佳等因素影响。

2. 畜禽养殖行业发展趋势

• 生猪养殖：具有强周期性，未来3-4年为一个完整周期。2014年下半年预计猪价见底回升。
• 家禽养殖：行业洗牌充分，随着禽流感负面影响的消除，鸡肉消费逐步回暖，行业前景向好。

3. 养殖成本与盈利

• 主要养殖成本为玉米和豆粕，价格走势稳定，有助于提升养殖企业盈利。
• 玉米价格在2014年4月底降至2.36元/公斤，豆粕价格相对平稳，饲料成本占养猪成本约60%。

4. 重点公司分析

雏鹰农牧（002477）

• 公司简介：大型现代化养殖企业，从事生猪和家禽产品生产，拥有完整的产业链。
• 投资亮点：
  • 猪舍升级改造已完成，生猪出栏量将显著提升，预计2014-2015年年增速超过50%。
  • 终端销售渠道全面运营，生态猪肉销量稳步增长。
  • 通过全产业链布局提升盈利能力，公司拟投资高端发酵火腿项目，完善产业链。

圣农发展（002299）

• 公司简介：白羽肉鸡行业龙头企业，拥有自繁自养自宰一体化产业链。
• 投资亮点：
  • 逆势扩张，产能持续扩大，计划年产7.5亿羽白羽肉鸡。
  • 产业链一体化提升成本控制和产品质量，具备明显竞争优势。
  • 与麦当劳、肯德基等国际品牌合作，市场份额快速提升。
  • 行业洗牌后，公司有望在整合中率先脱颖而出。

5. 盈利预测与评级

6. 风险提示

• 产品价格波动：畜禽产品价格可能因市场供需变化出现剧烈波动。
• 食品安全：食品安全问题可能影响消费者信心。
• 原材料价格变动：玉米、豆粕等饲料成本可能影响企业利润。
• 政策变动：国家政策调整可能对行业造成影响。
• 自然灾害：自然灾害可能影响养殖业的正常运营。
• 疫情风险：禽流感等疫情可能对家禽养殖造成冲击。

结论

2014年下半年畜禽养殖行业迎来景气周期上升，投资机会显现。随着价格回升、行业整合及政策支持，龙头企业雏鹰农牧与圣农发展具备较强的成长性与盈利能力，值得关注。