纺织服装行业2024Q2前瞻：制造景气延续，品牌筑底-240701-长江证券-12页_641kb

纺织品、服装与奢侈品行业2024Q2前瞻总结

核心内容概述

本报告对2024年第二季度纺织服装行业的制造端和品牌端表现进行了前瞻分析。整体来看，行业在制造端保持一定的景气度，海外需求趋于平稳，库存逐步修复。品牌端则在高基数和消费压力下表现分化，部分成长性品牌有望在下半年迎来补库，推动整体业绩增长。

主要观点

制造端表现

• 海外需求平稳：海外批发商和零售商库销比及库存趋于正常化，企业订单量有所回升。
• Q2收入增速回落：由于基数走高，多数企业Q2收入增速较前一季度有所放缓。
• 利润增速弱于收入：部分出口型企业因去年Q2汇兑收益显著，导致利润增速低于收入增速。
• 细分行业分化明显：运动及男装表现较好，家纺次之，而大众和女装仍处于弱景气状态。

品牌端表现

• Q2零售增速改善：5月下旬天气回暖，零售增速环比有所回升。
• 收入与零售差异：多数公司收入表现优于零售，主要得益于渠道补库及加盟提货。
• 部分公司业绩增长与收入匹配：尽管收入增幅较弱，但业绩增长与收入相对匹配。

关键信息

重点公司预测

• A股公司：预计伟星股份、华利集团、比音勒芬、森马服饰在2024Q2表现较优。
• 港股公司：安踏体育、361度在2024H1表现较优。

海外品牌库存展望

华利集团特别分析

• 收入端：客户去库尾声下单回补叠加成长性品牌高增，预计Q2销量恢复至双位数增长。
• 美元单价：在客户结构优化及新客户放量下，美元单价延续中个位数左右增长。
• 汇率影响：Q2美元兑人民币平均汇率贬值约1%，进一步增厚表观利润。

结论

2024Q2纺织服装行业整体保持稳定，制造端订单修复推动收入增长，品牌端库存优化与渠道补库成为主要驱动力。部分成长性品牌将在下半年迎来补库，带动行业整体景气度提升。未来，随着库存水平趋于健康，行业有望在2025年实现更强劲的增长。