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交通运输行业2016年2月29日研究报告总结

核心内容

本报告聚焦交通运输行业2015年中报回顾及2016年2月22日至28日的市场动态，分析了航空、油运、港口、公路、机场、铁路、航运、物流、公交等子行业表现，并提出投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数在上周下跌4.89%，跑输沪深300指数1.5个百分点。
• 公交板块表现最佳，上涨7.12%；港口板块表现最差，累计下跌9.82%。

2. 航空板块

• 中美旅游年开幕在即，将刺激赴美旅游需求，对中美航线航空市场带来积极影响。
• 中国航企在中美航线的市场份额接近50%，运力投放已超过美国航企。
• 中国国航、东方航空处于第一梯队，春秋航空为廉航白马。
• 航空景气度仍处高位，建议关注具有定增诉求的中国国航、东方航空，以及受益于互联网产业催化的机场行业。

3. 港口板块

• 港口行业景气度下滑，2016年1月全国主要港口货物吞吐量同比上升2%，但外贸货物吞吐量同比上升10%。
• 港口板块整体下跌，建议关注国企改革预期较强的公司，如象屿股份、宜昌交运、江西长运等。

4. 国企改革

• 国企改革“十项计划”即将落地，预计在两会前公布。
• 中储股份为国企改革混改第一标的，外运发展作为招商局合并后拥有优质壳资源的标的也值得关注。

5. 机场行业

• 机场行业稳健增长，股息率较高，上海机场、首都机场作为立足北京、上海两大中美航线始发地，具备防御价值。
• 2016年1月，上海机场旅客吞吐量同比上升20%，白云机场、厦门空港等也呈现不同程度增长。

6. 航运行业

• 油运周期顶点，集运、散杂仍处于艰难阶段。
• 中海发展作为中远中海旗下唯一油运/LNG/LPG平台，受益于旺季行情。
• 波罗的海干散货指数周上涨3.8%，中国沿海集装箱运价指数周下跌1.4%。

7. 铁路行业

• 铁路行业整体表现低迷，2015年12月铁路客运量同比下降19%，旅客周转量同比下降41%。
• 大秦铁路具有长期运量分流无忧的优势，建议关注其铁路改革带来的发展空间。

8. 公路行业

• 2016年1月公路客运量同比下降16%，货运量同比下降8%，行业整体表现疲软。
• 建议关注具有转型潜力的公司，如楚天高速等。

关键信息

重点推荐组合

• 艾迪西（申通快递）
• 外运发展（DHL价值重估）
• 象屿股份（农业产业链布局）
• 中海海盛（转型医疗）
• 春秋航空（廉航白马）

重点公司分析

• 春秋航空：盈利增长强劲，建议买入。
• 中国国航、东方航空：处于第一梯队，具有定增诉求。
• 上海机场、首都机场：立足中美航线始发地，具备防御价值。
• 中储股份：国企改革混改第一标的，拥有仓储物流平台。
• 外运发展：拥有优质壳资源，受益于招商局合并。
• 山东高速、大秦铁路：股息率较高，建议关注。

行业估值

• 航空行业估值向历史平均靠拢，相对PE为14-16倍。
• 机场行业估值较低，相对PE为8-12倍。
• 航运行业估值较高，中海集运、中国远洋相对PE分别为29倍和58倍。

行业数据回顾

航空行业

• 2015年12月民航客运量0.35亿人，同比上升10%。
• 旅客周转量607.69亿人公里，同比上升15%。
• 货邮运量58.76万吨，同比上升6%。
• 货邮周转量19.30亿吨公里，同比上升11%。

机场行业

• 2016年1月上海机场旅客吞吐量521.47万人，同比上升20%。
• 深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量分别同比上升8%、7%、10%。
• 上海机场飞机起降39350次，同比上升12%。

航运行业

• 波罗的海干散货指数报收于327，周上涨3.8%。
• 中国沿海集装箱运价指数收于751.54，周下跌1.4%。
• 波罗的海原油油轮运价指数周下跌7.4%。

港口行业

• 2016年1月全国主要港口货物吞吐量9.69亿吨，同比上升2%。
• 外贸货物吞吐量3.16亿吨，同比上升10%。
• 集装箱吞吐量1808.23万箱，同比上升3%。
• 旅客吞吐量598万人，同比下降2%。

铁路行业

• 2015年12月铁路客运量1.82亿人，同比下降19%。
• 旅客周转量750.61亿人公里，同比下降41%。
• 货运量2.88亿人，同比下降8%。
• 货物周转量2088.71亿吨公里，同比下降10%。

公路行业

• 2016年1月公路客运量12.56亿人，同比下降16%。
• 旅客周转量794.48亿人公里，同比下降13%。
• 货运量26.04亿吨，同比下降8%。
• 货物周转量2088.71亿吨公里，同比下降10%。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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