20150824-申万宏源-交运一周天地汇_港口吞吐量放缓_航空高景气延续_17页_1mb

申万宏源交运一周天地汇（20150817-20150823）总结

核心内容

本报告分析了2015年8月17日至8月23日期间交通运输行业的表现与发展趋势，重点讨论了航空、港口、航运、公路、铁路及物流等子行业。报告指出，航空行业持续高景气，港口吞吐量放缓但集装箱业务保持稳定增长，同时提出对部分重点公司的投资建议。

主要观点

航空行业

• 航空行业表现强劲，全行业客座率85.1%，同比提升0.6个百分点；RPK增速16%，ASK增速15%，裸票价大幅提升10.1%。
• 航空业高景气度延续，预计暑运期间将继续维持高客座率和票价上涨趋势。
• 国际油价下跌持续提升航空公司业绩，推荐关注三大航（中国国航、南方航空、东方航空）及春秋航空。
• 建议关注航空板块，结合“迪士尼”主题与“国企改革”进行配置。

港口行业

• 全国港口货物吞吐量持续放缓，上半年同比增长2.6%，增速较去年下降2.6个百分点。
• 外贸吞吐量出现负增长，同比下滑0.6%，为2009年以来首次。
• 集装箱吞吐量增速保持稳定，同比增长6.1%。
• 港口基本面分化明显，大型集装箱港（如宁波、厦门、广州）增长稳定，而传统干散货港（如黄骅港、秦皇岛港）增速下滑。
• 推荐关注宁波港、厦门港务（基本面成长）及上港集团（主题投资）。

航运行业

• 航运板块整体下跌，其中机场板块跌幅最大，累计下跌16%。
• 航运板块因权重股停牌而跌幅较小，累计下跌3.9%。
• 推荐关注中储股份、招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空等公司。

关键信息

行业表现

• 上周交通运输行业指数下跌9.9%，跑赢沪深300指数2个百分点。
• 航空板块下跌13.5%，跌幅居中。
• 机场板块跌幅最大，达16.1%。
• 铁路板块下跌13.2%，但部分公司如大秦铁路表现较好。

公司推荐

• 基本面角度：推荐宁波港、厦门港务。
• 主题角度：推荐上港集团（国企改革+迪士尼）。
• 重点公司：中储股份、招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、申通地铁等。

估值分析

• 行业估值向历史平均靠拢。
• 航空行业PB（市净率）和PE（市盈率）均有所改善，具备投资价值。
• 港口、航运、铁路等行业估值处于低位，存在一定提升空间。

行业重点新闻

3.1 中铁快运“互联网+”物流新模式

• 中铁快运通过“快运商城”平台拓展市场，两个月内注册用户增长204%，销售运输鲜果超500万元。
• 推动“门到门”配送模式，实现冷链运输和“仓配一体化”。
• 与泰国水果供应商合作，探索“境外直采、冷链衔接、铁路快运”一体化模式。
• 有助于提升铁路冷链物流能力，推动铁路货运量回升。

3.2 低空空域管理规定即将出台

• 《低空空域管理使用规定》即将正式下发，实行“动态管理、灵活使用”。
• 低空空域分为管制空域、监视空域、报告空域和目视飞行航线。
• 政策出台有利于通用航空发展，短期内利好空管设备、通信导航基站及机场配套设施建设。

3.3 国务院印发《全国海洋主体功能区规划》

• 强调发展现代化港口集群，优化港口布局，推动区域协同发展。
• 重点区域包括辽东半岛、渤海湾、山东半岛、苏北、长江口、海峡西部、珠江口及北部湾。
• 有助于减少港口重复建设，提高区域港口效率和协同性。

投资建议

• 航空：持续看好航空板块，推荐三大航及春秋航空。
• 港口：推荐宁波港、厦门港务，关注上港集团。
• 航运：推荐中储股份、招商轮船、象屿股份、渤海轮渡。
• 公路与高速：关注低估值且寻求转型的高速公路公司，如山东高速。
• 铁路与物流：关注铁路物流转型，如中铁快运；物流板块推荐中储股份、象屿股份等。
• 国企改革与主题投资：结合“国企改革”与“迪士尼”等主题，推荐上港集团、象屿股份等。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，本报告不构成投资建议。
• 报告内容及观点由分析师独立出具，不涉及任何利益冲突。
• 投资有风险，入市需谨慎。