20220829-国海证券-立华股份-300761.SZ-2022年半年报点评报告_黄鸡板块景气上行_盈利能力全面改善_5页_358kb

立华股份（300761）公司深度报告总结

核心内容概述

立华股份（300761）在2022年半年度报告中展现出明显的业绩改善趋势，公司整体盈利能力提升，黄鸡板块表现突出，生猪板块逐步恢复。分析师程一胜维持“买入”评级，认为公司凭借成本优势和异地布局，有望在行业周期反转中持续受益。

主要观点

1. 黄鸡板块景气上行

• 业绩改善：2022年上半年公司营业总收入57.58亿元，同比增长9.03%；归母净利润-1.55亿元，同比增长44.64%。
• 季度表现：Q2实现由亏转盈，归母净利润2244.9万元。
• 价格提升：商品肉鸡销售价格13.48元/公斤，同比增长3.69%。
• 成本控制：公司通过技术进步和效率提升，有效消化原材料上涨压力，未来随着饲料成本回落，盈利空间将进一步打开。

2. 生猪板块恢复预期

• 出栏量增长：2022年上半年销售肉猪19.47万头，同比增长31.29%。
• 盈利修复：公司通过“公司+基地+农户”合作模式，提升养殖效率和产品质量，推动生猪业务恢复。
• 长期规划：公司致力于实现2025年年出栏300万头商品猪的产能目标。

3. 业务布局与转型

• 产业链延伸：加快黄羽鸡屠宰加工及生鲜业务布局，提升产品附加值。
• 产能扩张：湘潭、惠州、扬州三家屠宰厂即将竣工，推动毛鸡向生鲜产品转型。
• 渠道拓展：与盒马鲜生、综合商超等建立合作，拓展线上线下销售渠道。
• 产品研发：设立专业团队研发黄羽鸡半成品料理及预制菜品，增强市场竞争力。

关键信息

财务数据

• 当前股价：46.60元
• 总市值：18,820.81百万
• 流通市值：14,986.99百万
• 总股本：40,388.00万股
• 流通股本：32,160.91万股
• 日均成交额：115.22百万
• 近一月换手率：0.86%

盈利预测（单位：亿元）

估值指标

财务健康状况

• 资产负债率：从43%下降至29%
• 流动比率：从0.99提升至2.53
• 速动比率：从0.40提升至1.63

风险提示

• 产品价格波动风险
• 原材料供应及价格波动风险
• 存货减值风险
• 动物疫病风险
• 合作农户管理风险
• 共建养殖棚款和农户借款风险
• 食品安全风险
• 公司业绩预期不达标风险

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 王思言：格拉斯哥大学经济学硕士，2021年加入国海证券，从事养殖、动保、宠物研究。

总结

立华股份作为黄羽鸡行业龙头，凭借全产业链一体化模式和成本控制能力，正迎来黄鸡行业周期反转的红利。生猪板块在非瘟背景下逐步恢复，出栏量和盈利预期持续改善。公司积极布局生鲜加工和线上渠道，推动产品结构优化和市场拓展，未来盈利增长可期。分析师维持“买入”评级，认为其具备长期投资价值，但需关注行业波动和潜在风险。