20210901-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2021H1农业板块营收增长提速_利润兑现承压_16页_1mb

报告摘要

2021年上半年，农林牧渔行业整体营收增长提速，但利润兑现承压。行业营收达4028.38亿元，同比增长33.47%；归母净利润为135.60亿元，同比下降60.55%。行业盈利能力下滑，销售毛利率、销售净利率及净资产收益率均出现下降。Q2期间费用率小幅下降，但整体仍受成本上涨及价格下行影响。

行业总体表现：
农林牧渔行业在2021H1呈现营收增长加速，但利润增速放缓。行业整体盈利能力下滑，主要受原料成本上升及猪鸡价格下行影响。部分子行业如饲料、宠物食品、动保等表现较好，但养殖及种子行业利润承压。
子行业分析：
- 养殖业务：
  养殖行业利润下滑，养殖后周期（如饲料、动保）业绩高增。
  - 生猪养殖：
    2021H1主要猪企出栏量提速，但猪价下行抑制短期业绩。牧原股份、神农集团、东瑞股份盈利能力领先。
  - 禽养殖：
    上游鸡苗企业盈利提升，但下游养殖企业利润较薄。圣农发展鸡肉及肉制品销量增长，仙坛股份鸡肉销量下降但肉制品增长。
- 饲料行业：
  受益于生猪产能恢复，猪料销量高增带动行业营收增长。海大集团凭借配方及规模优势，利润实现同比增长。
- 动物疫苗：
  动保行业整体营收与利润均同比增长，主要因猪疫苗销量及批签发量提升。科前生物、生物股份、普莱柯盈利能力较强。
- 种子行业：
  玉米种子企业盈利能力提升，但整体利润下降。隆平高科因成本费用较高，净利率与ROE为负，但期间费用率同比下降。

投资评级：看好（维持）
行业评级：看好（overweight）
评级说明：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Reduce）：预计相对弱于市场表现5%以下