农林牧渔_农业板块利润磨底_静待供需改善_19页_1mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告分析了2026年Q2农林牧渔行业的整体表现，指出农业板块仍处于利润磨底期，行业整体有待修复。重点分析了畜禽养殖、后周期（饲料与动保）、种子、宠物四个子行业的情况，并对行业趋势进行了展望。

主要观点

1. 农业板块

• 2026Q2农业板块累计收入同比增速为-0.7%，转入负增长区间，营收未见明显回暖。
• 营业利润累计为-79.2亿元，同比增速为-125.6%，盈利端显著恶化。
• 板块ROE为-2.3%，处于负回报区间，资产端资产负债率为56.1%，仍处于历史相对高位。
• 行业整体盈利能力尚未修复，需关注后续改善迹象。

2. 畜禽养殖

• 生猪板块：营收和利润均大幅下滑，2026Q2营收同比-27.4%，利润同比-204.85%，亏损持续。
• 肉鸡板块：营收持续改善，2026Q2营收同比+14.09%，但利润同比-48.64%，盈利分化明显。
• 2026Q2生猪养殖企业平均ROE为-14.52%，销售净利率为-26.42%，均显著下降。
• 龙头企业如牧原股份、温氏股份亏损严重，盈利修复仍需时间。
• 生猪产能持续去化，预计猪价将逐步改善。

3. 后周期行业

• 饲料行业：全国工业饲料总产量同比增长3.9%，其中猪料产量创历史新高（8353万吨，同比+7.9%）。
• 饲料企业营收普遍增长，但利润下滑，主要因原材料价格上涨。
• 动保行业：收入有所改善，但营业利润同比下滑，2026Q1/26Q2营业利润分别同比下降4.25%/4.1%。
• 龙头企业如生物股份、回盛生物表现较好，预计下半年将随养殖行业有所改善。

4. 种子行业

• 2026Q1/Q2种子行业营收同比-9.62%/+27.23%，营业利润同比-39.12%/65.09%。
• 行业向转基因及耐密品种趋势发展，关注具备优势品种的企业。
• 厄尔尼诺事件预计在11—12月达到峰值，可能成为历史最强事件，对农产品价格和产量产生影响。
• 具有耐密植、多抗等优势品种的公司如敦煌种业、康农种业、隆平高科值得关注。

5. 宠物行业

• 国内市场持续增长，但受原材料价格和汇率影响，境外业务盈利能力下降。
• 中宠股份2026H1营收同比增长35%，净利润同比下降37.6%。
• 乖宝宠物2026H1营收同比增长10%，净利润同比下降50%。

关键信息

• 行业趋势：农业板块整体处于磨底期，盈利修复不及预期。
• 畜禽养殖：生猪板块营收与利润双降，肉鸡板块盈利分化。
• 后周期行业：饲料销量持续增长，动保行业收入改善但利润承压。
• 种子行业：行业向转基因和耐密品种发展，关注厄尔尼诺影响。
• 宠物行业：国内市场增长，但境外业务受汇兑损失影响。

风险提示

• 原材料成本上涨风险：玉米、豆粕等价格上涨将影响饲料及养殖利润。
• 动物疫病暴发风险：非洲猪瘟、禽流感等可能冲击行业。
• 产业政策变动风险：如生猪产能调控、环保限养等政策调整可能影响行业格局。
• 极端天气冲击风险：厄尔尼诺、洪涝干旱等可能影响农产品产量与价格。

行业展望

• 生猪养殖：产能持续去化，猪价有望改善。
• 肉鸡养殖：价格企稳回升，盈利进入修复阶段，龙头企业优势明显。
• 饲料行业：销量增长，利润有望随原材料价格波动改善。
• 动保行业：收入有所改善，盈利修复滞后于养殖行业。
• 种子行业：关注转基因及耐密品种，厄尔尼诺或带来市场催化。
• 宠物行业：国内市场持续增长，需关注汇率及原材料价格波动。

数据支撑

• 2026年上半年全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。
• 2026年6月全国生猪存栏42491万头，能繁母猪存栏降至3780万头。
• 厄尔尼诺事件预计在11—12月达到峰值，可能对农产品价格和产量产生影响。
• 龙头企业如牧原股份、温氏股份、民和股份、益生股份等表现分化。