20240505-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2023年生猪养殖亏损承压_种子板块盈利修复_17页_2mb

农林牧渔行业2024年Q1行业点评报告总结

一、行业总体表现

• 2023年：农业整体营业收入达到1193747亿元（同比增长202%），但归母净利润为-6601亿元，同比大幅下降14234%。盈利能力显著下滑，毛利率、净利率及ROE均同比下降。
• 2024年Q1：虽然营业收入同比下降784%至253462亿元，但归母净利润同比上升784%，净利率和ROE有所好转，行业亏损情况缓解。但整体仍有亏损。

二、子行业亮点分析

1. 种子板块

• 2023年表现：归母净利润同比增长141313%至770亿元（行业整体增长5631%），收入同比增长260%。种子企业毛利率普遍较高，隆平高科毛利优势明显，登海种业净利率领先。
• 2024Q1：收入同比增长3896%，继续维持高增长；毛利率略有下降，但净利率因一次性因素同期相比降幅较大。行业景气度攀升，主要受益于转基因商业化加速推进。

2. 生猪养殖

• 2023年：遭遇大幅亏损，归母净利润同比下降42702%，收入同比下滑31%。受北方非瘟疫情影响，生猪价格波动，板块亏损压力大。
• 2024Q1：行业亏损同比收窄3255%，但仍亏损；预计猪周期拐点渐近，南北方非瘟影响加大，二育压栏行为延续周期反转预期。

3. 禽养殖

• 2024Q1白羽肉鸡价格低于往年，但低点中枢较2023年抬升；由于祖代引种缺口和周期反转预期，盈利修复明显，民和股份、圣农发展表现较好。

三、其他子行业简述

• 整体饲料板块利润显著修复，2024Q1归母净利润同比增长166223%，主要受益于原料价格回落与猪周期恢复；动保、畜养殖等行业亦呈现盈利改善苗头。

四、风险提示

报告提示了潜在风险，包括：动物疫情扰动、消费需求乏力及原料价格波动风险。当前猪周期拐点临近，但需警惕非瘟影响对南方地区产能释放的干扰。

以上内容由开源证券行业研究团队分析，分析团队：陈雪丽、王高展。标题：看好（维持）