20221023-华泰期货-白糖周报_印度丰产及出口消息打压_原糖高位震荡_11页_920kb

印度丰产及出口消息打压，原糖高位震荡总结

核心内容

本报告由华泰期货白糖事业部策略研究组发布，主要分析当前白糖市场的供需状况、价格走势及未来展望。报告指出，国际市场供应增加、国内进口量高位运行，叠加人民币贬值等因素，白糖市场预计将维持中期区间震荡，但震荡重心较前期下移。

主要观点

1. 国际市场供应增加

• 巴西：甘蔗制糖比例处于历史高位，预计2022/23榨季糖产量将同比减少9.90%，且9月下半月甘蔗入榨量同比大幅下降。
• 印度：新榨季预计增产2%，产量达3650万吨，已签订120万吨出口合同，预计出口量将超过900万吨。
• 泰国：预计新榨季产量也将有所增加，出口量持续走高。

2. 国内供需情况

• 产量：2022/23榨季截至9月底，全国累计产糖956万吨，预计新榨季产量将增加52万吨至1010万吨。
• 消费：9月全国单月销糖79万吨，同比减少6万吨；本榨季累计销糖867万吨，同比减少118万吨。
• 进口：2022年8月进口食糖68万吨，同比增加17.68万吨，增幅35.14%，创历史新高。2021/22榨季累计进口455.42万吨，同比减少91.11万吨，降幅16.67%，但进口量仍居历史第二高位。
• 库存：截止9月底，全国工业库存为89万吨，同比减少16万吨，但库存水平仍处于历史中高水平。

3. 价格与基差

• 郑糖SR2301合约：本周收盘报5640元/吨，较上周五下跌26元/吨。
• 广西现货：报价5620元/吨，较上周五持平。
• 期现基差：-20元/吨，较上周五走强20元/吨。
• 进口成本：以原糖3月合约价格计算，配额外巴西进口折算成本为6613元/吨，泰国为6779元/吨。

4. 市场策略

• 中期展望：预计白糖价格将维持区间震荡，震荡重心较前期下移。
• 影响因素：包括巴西生产进度、印度和泰国出口情况、人民币汇率波动、美联储加息、原油价格走势及疫情发展。

关键信息

• 巴西甘蔗制糖比例：目前处于历史高位，可能影响糖产量和出口。
• 印度出口预期：新榨季出口配额即将公布，出口量可能超过900万吨。
• 国内进口倒挂：尽管进口利润严重倒挂，但进口量仍处于历史高位，缺乏上涨动力。
• 人民币贬值：进一步压缩进口利润空间，限制糖价下行空间。
• 库存水平：国内工业库存虽同比减少，但仍处于较高水平，对价格形成一定支撑。

数据图表概览

• 图1：白糖期货主力合约收盘价（单位：元/吨）
• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价（单位：美分/磅）
• 图3：广西一级白砂糖价格（单位：元/吨）
• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差（单位：元/吨）
• 图5：国内配额外食糖进口利润（单位：元/吨）
• 图6：白糖注册仓单及有效预报数量（单位：张）
• 图7：巴西含水乙醇折算价（单位：美分/磅）
• 图8-24：涵盖历年及本榨季的产糖量、销糖量、库存、出口量等关键数据图表。

表格概览

表1：白糖策略观点

表2：我国食糖年度供需平衡表

风险提示

• 美联储加息：可能影响全球资本流动及大宗商品价格。
• 原油走势：作为能源相关产品，原油价格波动可能间接影响白糖成本。
• 疫情发展：可能对供应链和消费产生影响。
• 巴西生产进度：巴西甘蔗产量及制糖比例的变化将直接影响全球糖市供需格局。

资料来源

• 数据来源：中国糖业协会、海关总署、巴西商务部、ISMA、OCSB、郑州商品交易所、文华财经、ESALQ等。
• 报告版权：华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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