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市场聚焦：印度出口受限，原糖触及七个月高位

核心内容总结

市场概况

本周因对印度出口供应的担忧，原糖价格触及七个月高位。然而，从中期来看，全球糖市面临增产预期，市场前景趋于悲观。国内糖价受外盘支撑偏强震荡，但因库存压力，走势弱于外盘。

主要观点

• 原糖价格：本周ICE3月原糖合约价格上涨2.35%，触及七个月高位。
• 国内糖价：郑糖SR2301合约收盘报5672元/吨，较上周五下跌42元/吨。
• 出口政策：印度政府批准2022/23榨季5月31日前出口600万吨糖，但实际出口量低于预期，部分糖厂违约，进一步提振糖价。
• 巴西生产情况：巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月后单产恢复，将出现显著增产。
• 国内供需：国内进口利润严重倒挂，但进口量仍处于历史高位，预计新榨季产量小幅增加，库存压力未减，缺乏上涨动力。
• 汇率影响：人民币贬值使得配额外进口利润倒挂，糖价下行空间有限，中期预计维持区间震荡，但震荡重心下移。

关键信息

供给情况

• 截至10月底，全国共有26家糖厂开榨，主要集中在新疆、内蒙古甜菜主产区。
• 本制糖期已产食糖34万吨，同比增加5万吨。
• 预计2022/23榨季全国糖产量增加49万吨至1005万吨。
• 广西有四家糖厂陆续烘炉试榨，设计产能合计1.85万吨/日，预计11月25日后开榨速度加快。

消费情况

• 10月全国单月销售新糖2万吨，同比减少2万吨。

库存情况

• 预计2022/23榨季全国期初库存为477万吨，处于历史高位。

国际市场

• 巴西中南部10月下半月甘蔗入榨量3151.8万吨，同比增加84.98%。
• 巴西甘蔗ATR为145.13kg/吨，同比上升1.67kg/吨。
• 制糖比为48.54%，同比上升11.53%。
• 产糖量为211.6万吨，同比增加145.43%。
• 预计2022/23榨季巴西食糖产量为3250万吨，2023/24榨季为3500万吨。
• 印度2022/23榨季预计产量3650万吨，较上榨季增长2%。
• 截至11月15日，印度食糖产量为199万吨，略低于去年同期的208万吨。
• 已签订350万吨出口合同，实际发运200万吨，去年同期出口约400万吨。

国内进口情况

• 2022年10月我国进口食糖52万吨，同比减少35.56%。
• 2022年1-10月累计进口食糖402.46万吨，同比减少13.31%。

策略建议

• 中长期策略：预计市场将维持区间震荡，震荡重心较前期下移。
• 风险提示：美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度。

数据支持

图表列表

• 图1：白糖期货主力合约收盘价（单位：元/吨）
• 图2：ICE原糖期货主力合约收盘价（单位：美分/磅）
• 图3：广西一级白砂糖价格（单位：元/吨）
• 图4：广西现货-郑糖主力合约基差（单位：元/吨）
• 图5：国内配额外食糖进口利润（单位：元/吨）
• 图6：白糖注册仓单及有效预报数量（单位：张）
• 图7：郑糖1-5合约价差（单位：元/吨）
• 图8：巴西含水乙醇折算价（单位：美分/磅）
• 图9：历年9月底全国累计产糖量（单位：万吨）
• 图10：各榨季产糖量（单位：万吨）
• 图11：历年9月底全国累计产糖量（单位：万吨）
• 图12：历年9月全国单月销糖量（单位：万吨）
• 图13：历年9月底全国累计产销率（单位：%）
• 图14：历年9月全国工业库存（单位：万吨）
• 图15：我国月度食糖进口量（单位：万吨）
• 图16：我国月度糖浆进口量（单位：万吨）
• 图17：泰国年度糖产量（单位：万吨）
• 图18：印度年度糖产量（单位：万吨）
• 图19：10月下半月中南部甘蔗累计压榨量（单位：万吨）
• 图20：10月下半月中南部甘蔗累计出糖率（单位：%）
• 图21：10月下半月中南部累计甘蔗制糖比例（单位：%）
• 图22：10月下半月中南部累计糖产量（单位：万吨）

表格列表

• 表1：白糖策略观点
• 表2：我国食糖年度供需平衡表（单位：万吨）

资料来源

• 华泰期货白糖事业部
• 中国糖业协会
• 海关总署
• 沐甜科技
• ISMA
• Unica
• ESALQ

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