20211213-中财期货-白糖周报_外强内弱_维持弱势_7页_1mb

白糖市场周报总结

核心内容

本周白糖市场整体呈现“外强内弱”的格局，国际原糖价格持续上行，而国内糖价仍维持弱势，短期糖价预计震荡偏弱，震荡区间为[5650, 6100]元/吨。

主要观点

1. 国际糖价强势，国内糖价承压

   • 印度本榨季截至12月第一周已出口93.9万吨糖，由于取消出口补贴，糖厂签约价格在20美分以上，目前暂停签约，等待糖价回升。
   • 巴西中南部榨季截至11月16日，累计产糖3184.1万吨，同比减少15.44%，但减产幅度小于市场预期，对糖价影响较小。
   • 泰国和欧盟的增产预期对市场形成一定抗衡。

2. 国内糖市供需双弱，销售疲软

   • 截至2021年11月底，国内本制糖期累计产糖75.91万吨，同比减少，但甜菜糖减产幅度不及预期。
   • 累计销售食糖16.84万吨，销糖率22.18%，同比下降，主要由于新糖上市供应增加，春节备货尚未启动，需求偏弱。
   • 国内食糖产量预计同比下降45万吨，为1022-1024万吨。

3. 内外价差扩大，进口成本倒挂

   • 国内糖价弱势，而国际糖价反弹，叠加海运费上涨，进口成本重回倒挂。
   • 12月10日巴西配额内进口糖价为4731元/吨，进口利润为1019元/吨；配额外进口糖价为6064元/吨，进口利润为-314元/吨。
   • 本月进口实际到港79224.67吨，下月预报到港334487.95吨，进口压力仍存。

4. CFTC持仓变化

   • 截至2021年11月30日，非商业空头持仓增加，净多持仓减少，市场情绪趋于缓和。

5. 供需平衡表分析

   • 国内白糖库存与消费比例（库消比）维持在17%左右，显示库存相对充足，供需关系偏弱。

关键信息

• 国际原糖走势：国际原糖价格反弹，印度出口强劲，巴西产量受天气影响，但减产幅度低于预期。
• 国内生产情况：甜菜糖减产幅度不及预期，但产糖进度偏慢，新糖销售疲软。
• 进口情况：本月进口量较少，下月进口预报大幅增加，进口成本倒挂。
• 市场情绪：糖厂报价稳定，市场情绪趋于缓和，但短期糖价承压。
• 操作建议：短期内白糖价格以震荡为主，关注现货交投情况。

风险提示

1. 原油价格回升可能推高生产成本，影响糖价。
2. 宏观经济因素可能对糖价产生影响。

数据来源

• 中糖协、商务部、海关总署、UNICA、Conab、CFTC、天下粮仓、中财期货投资咨询总部等。

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