20220331-国元证券-创梦天地-01119.HK-创梦天地2021年度业绩点评_游戏业务持续调优_零售体验业务高增长_2页_810kb

创梦天地2021年度业绩点评总结

核心内容

创梦天地于2021年发布了年度业绩报告，整体营业收入为26.38亿元，同比下降18%；经调整净利润为0.42亿元，同比下降74%。业绩下滑主要由于公司对游戏业务板块进行了调整优化。

游戏业务持续调优，储备游戏丰富

• 2021年游戏及信息业务收入：26.01亿元，同比下降19%。主要原因是终止了部分不符合公司战略的游戏产品。
• 核心产品表现：梦幻花园和梦幻家园收入逆势上涨，荣耀全明星和小动物之星表现亮眼。
• 线上线下协同：通过举办赛事与线下门店合作，提升用户参与度与品牌影响力。
• 2022年游戏储备：公司储备了多款精品游戏，包括梦幻花园（iOS版）、梦幻家园、国风合成、国风因子、女巫日记、荣耀全明星、黑色沙漠、新MMORPG、卡拉比丘、永恒轮回等，预计将推动游戏业务收入高增长。

零售体验业务高增长

• 2021年零售体验业务收入：0.37亿元，同比增长464%。主要得益于QQfamily体验零售店的优异表现。
• 门店布局：截至业绩发布日，公司已开设18家直营店，其中欢乐海岸旗舰店开业至2022年2月底，累计进店客流近60万人次，位居所处商圈首位。
• 未来扩展计划：预计2022年新增40-50家QQfamily直营店，进一步加强在大湾区核心商圈的覆盖，并逐步向华中、西南、长三角等区域扩展。
• 门店升级：现有好时光门店将逐步改造升级为QQfamily门店。
• IP合作：公司持续丰富IP矩阵，获取QQ、PUPU ALIENS等知名形象IP授权，并与胖大脑洞家族、Mighty Jaxx等达成合作，通过产业链延伸提升毛利率水平。

财务指标分析

• 综合毛利率：2021年为41.83%，同比提升0.25个百分点，主要受益于高毛利自研游戏收入占比的提升。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：19.32%，同比上升8.75%，主要由于公司扩大线上线下广告开支。
  • 管理费用率：11.37%，同比下降0.14个百分点。
  • 研发费用率：12.33%，同比上升2.20个百分点，显示公司对游戏及零售业务研发投入的加大。
• 经调整净利率：2021年为1.60%，同比下降3.45个百分点。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.50亿元、3.25亿元、4.60亿元，对应每股收益分别为0.11元、0.23元、0.32元，当前股价对应PE为34倍、16倍、11倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游戏上线不及预期或表现不佳。
• 游戏战略调整存在不确定性。
• 线下门店扩展进度不及预期。
• 疫情反复可能对线下娱乐业务造成影响。

投资建议

• 当前股价：4.49港元。
• 目标价：7.63港元。
• 目标期限：2022年。
• 52周价格区间：3.61港元至7.99港元。
• 港股流通股：1,420.33百万股。
• 流通市值与总市值：均为6,377.28百万港元。

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-创梦天地（01119.HK）首次覆盖报告：线上游戏加码自研，线下娱乐打造Z世代社交新场景》发布于2021年11月11日。

报告作者

• 分析师：徐偲，执业证书编号S002052105003，电话021-51097188，邮箱xucai@gyzq.com.cn。
• 联系人：余倩莹，电话021-51097188，邮箱yuqianying@gyzq.com.cn。

投资评级说明

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