20230504-上海证券-创梦天地-01119.HK-创梦天地首次覆盖报告_稀缺私域粉丝圈运营平台_打造游戏泛产业链生态_26页_2mb

创梦天地首次覆盖报告总结

核心内容

创梦天地是一家深耕游戏领域十余年的国内数字娱乐龙头企业，从游戏代理发行商发展成为数字娱乐平台。公司于2023年5月4日首次被覆盖，分析师陈旻给予“买入”评级。

主要观点

• Fanbook社区平台：Fanbook是一款基于“服务器+频道”的私域粉丝圈运营平台，对标中国版Discord，具备强大的社交裂变能力，支持私密社区运营，已实现用户数突破1000万，日活突破100万，具备良好的用户粘性和变现潜力。
• 私域流量变现模式：Fanbook提供多种用户运营能力，如文字、语音、直播、私密、圈子频道等，并已接入AI工具，支持多种变现方式，包括销售分成、增值服务、积分通兑等。
• 游戏业务增长：公司聚焦竞技、消除、RPG三大游戏品类，代理游戏如《地铁跑酷》、《梦幻花园》等表现稳健，自研游戏如《卡拉彼丘》、《二之国：交错世界》已获得版号，具备爆款潜力。
• AIGC技术应用：公司积极拥抱AIGC技术，已与微软、OpenAI合作，应用于游戏研发及Fanbook社区运营，未来将通过AI技术提升创作效率和商业化能力。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年分别实现净利润2.01亿元（yoy+108.1%）、3.17亿元（yoy+58.0%）、4.01亿元（yoy+26.4%），对应EPS分别为0.14元、0.22元、0.28元，当前股价对应估值23倍、15倍、12倍。

关键信息

基本数据

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计2023-2025年公司营业收入分别为32.20亿元、39.60亿元、42.79亿元。
• 归属于母公司的净利润预计分别为2.01亿元、3.17亿元、4.01亿元。
• EPS分别为0.14元、0.22元、0.28元。
• 当前股价对应估值23倍、15倍、12倍。

风险提示

• 行业监管趋严风险
• 行业竞争加剧风险
• 版号发放不及预期风险
• 流水不及预期风险
• 新业务拓展不及预期风险

数据预测与估值

Fanbook社区亮点

• 用户增长：2022年Fanbook用户数突破1000万，日活突破100万。
• 功能丰富：支持文字、语音、直播、私密、圈子频道等功能，并接入AI工具。
• 社交裂变：通过用户邀请制，增强用户粘性，实现用户增长和社交互动。

游戏业务亮点

• 代理游戏：《地铁跑酷》、《梦幻花园》、《梦幻家园》等代理游戏贡献稳定现金流，其中《地铁跑酷》2022年日活突破100万，2023年春节期间日均活跃用户破2000万。
• 自研游戏：《卡拉彼丘》、《二之国：交错世界》已获版号，预计2023年下半年上线，具备爆款潜质。
• AIGC技术应用：公司已与微软、OpenAI合作，推动AI客服、AI绘画等技术落地，提升游戏创作和运营效率。

盈利预测与业务拆分

未来展望

• 社区主导型增长：公司向社区主导型增长转型，Fanbook作为核心工具，助力游戏长效增长。
• 技术赋能：Fanbook结合AIGC技术，提升用户互动和商业化能力。
• IP衍生品发展：公司持续拓展IP衍生品业务，增强盈利能力和品牌影响力。

结论

创梦天地凭借强大的游戏代理和自研能力，结合Fanbook私域社区平台，具备良好的增长潜力和业绩确定性。公司积极拥抱AIGC技术，推动游戏研发和社区运营的创新，有望在未来实现更高的盈利增长和市场影响力。