20250902-东吴证券-固生堂-02273.HK-2025年中期业绩点评_内生业务稳健_AI赋能+海外拓展打开想象空间_3页_477kb

固生堂（02273.HK）2025年上半年业绩总结

核心业绩表现

• 营收增长稳健：2025年上半年公司营业收入14.95亿元，同比增长9.38%，净利润1.52亿元，同比增幅达41.9%。
• 毛利率提升明显：2025上半年毛利率为30.6%，较去年同期提升1.2个百分点，显示出公司在成本控制和产品定价方面的优化。

获客与客户留存

• 多渠道获客：约94%的客户来自公司自有医疗机构、药店和线上平台，6%来自第三方平台，获客成本较低。
• 客户与用户增长：新增客户45万，客户就诊人次达274.7万，同比增长15.7%；会员回头率保持在80%以上，社区忠诚度高。

AI赋能与国际化布局

• AI医疗创新：推出“国医AI分身”，覆盖多个中医专科领域，提升专家诊疗效率与患者体验。
• 海外拓展：新加坡业务营业收入同比增长119%，拓展潜力强劲。

投资评级与估值

• 评级维持“买入”，未来两年（2025-2026）调整后净利润预计分别达5.2和6.3亿元，对应PE估值分别为14倍和11倍。
• 估值前景：当前市值下的市盈率逐步下降，但市场仍对其商业模式扩张和AI布局保持信心。

主要风险

• 政策变化、市场竞争加剧、中药材价格波动、并购进展不及预期等风险仍需关注。

总结

公司业绩增长稳健，毛利率提升明显，AI和海外拓展提供了新的增长动力，未来发展前景积极。