20250901-国金证券-固生堂-02273.HK-业绩稳健增长_AI赋能开启新篇章_4页_1005kb

公司2025年中期业绩总结

核心指标

• 收入：上半年收入14.95亿元，同比增长9.5%。
• 净利润：经调整净利润1.70亿元（+15.2%），归母净利润1.52亿元（+41.9%）。
• 毛利率：30.5%-31.3%，收入结构优化，院内制剂收入同比增长209%。

经营分析

• 渠道与网络：线下医疗机构收入增长11.1%，诊疗人次增15.3%；全球医疗机构增至84家，新增5家自建机构。
• 医联体合作：新增9家合作单位，累计达37家，拓宽资源供给支撑长期增长。
• 医生资源：医生总规模达41,744人，同比增15%；AI“国医分身”发布10款，覆盖8大专科领域，上线AI健康助理。

估值与评级

• 归母净利润预测：2025-2027年分别为4.10亿、5.24亿、6.69亿，同比增长34%、28%、28%。
• EPS预测：1.74元、2.22元、2.84元，对应PE从19倍降至12倍。
• 维持“买入”评级，PE目标分别为19/15/12倍。

风险提示

• 并购整合不及预期、市场竞争加剧、医疗人才短缺、商誉减值风险。