20250902-开源证券-固生堂-02273.HK-港股公司信息更新报告_2025上半年业绩稳健增长_盈利能力持续提升_3页_522kb

业绩稳健增长，盈利能力提升

• 2025年上半年，公司营业收入达14.95亿元，同比增长9.5%；净利润1.52亿元，同比增长41.6%；毛利率达30.63%，同比提升1.24个百分点。
• 公司估值：2025-2027年预计归母净利润分别为4.11亿、5.02亿、6.40亿元，PE分别为17.43、14.26、11.19倍。

业务结构优化，客户质量提升

• 医疗健康解决方案收入14.85亿元，同比增长10.4%，主要由线下医疗机构业务驱动；医疗健康产品收入下降50.9%。
• 线上收入1.27亿元，同比下降5.2%；线下收入同比增长11.1%。
• 新增客户45.26万人次，累计诊疗人次0.25亿，客户回头率达69.3%；会员服务表现强劲，会员就诊人次增长15.14%，会员回头率达85%。

AI与外延双轮驱动

• 发布10大国医AI分身，覆盖8大中医专科领域。
• 2025年上半年新增5家线下医疗机构，截至期末在全国运营83家医疗机构，在新加坡运营1家。
• 院内制剂中心完成工程建设并获得制剂许可证，未来可能贡献显著增量。

风险提示

• 政策变动、医师资源短缺及供应链稳定性风险。
• 当前风险评级为R4（中高风险），适用于专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。