20210707-金源期货-镍2021年半年报_短期偏紧中长期过剩_镍价下半年先扬后抑_18页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年下半年，镍市场整体呈现短期偏紧、中长期过剩的格局，镍价预计先扬后抑，波动区间在120000-145000元/吨之间。核心驱动因素包括镍矿、镍铁、硫酸镍及不锈钢需求的变化，以及库存水平和政策影响。

主要观点

1. 镍矿供应分析

• 全球镍矿供应集中度高，印尼和菲律宾为全球前两大镍矿生产国，分别占全球产量的35%和14%。
• 菲律宾镍矿出口恢复，2021年5月自菲律宾进口镍矿量环比增加21.53%，同比增加159.61%，成为国内镍矿进口的主要来源。
• 印尼镍矿出口受限，由于出口禁令及自身不锈钢需求增加，印尼镍矿出口量同比下降，对国内镍矿供应的冲击不及预期。
• 国内镍矿库存处于历史低位，叠加国内镍铁企业利润回升，镍矿需求旺盛，导致镍矿价格持续坚挺，对镍价形成成本支撑。

2. 镍铁供应分析

• 国内镍铁产量回升，年中新增产能集中投产，5月产量环比增长5.32%，预计下半年将继续增长。
• 印尼镍铁产能持续扩张，2021年新增镍铁生产线超过50条，合计产能增加42万吨。尽管产量增长，但出口至中国的镍铁数量不及预期，国内供应压力有所缓解。
• 进口冲击有限，由于印尼不锈钢需求增加及海外需求复苏，进口至中国的镍铁数量增长不及预期，对国内市场影响有限。

3. 硫酸镍供应分析

• 硫酸镍需求旺盛，受新能源汽车产销高增长驱动，5月产量同比大幅增长128.57%，但因中间品库存有限，部分冶炼厂一度停产。
• 供需偏紧格局持续，5月以湿法中间品为原料的硫酸镍产量降至历史最低，而以纯镍为原料的硫酸镍产量稳中有升。
• 四季度供应有望缓解，青山实业高冰镍项目预计10月投产，将改善硫酸镍供需紧张局面，对镍价形成成本支撑。

4. 镍需求分析

• 不锈钢需求主导镍需求，国内外不锈钢产能大幅投放，2021年国内不锈钢投产产能达306万吨/年，其中300系不锈钢产量持续增加。
• 不锈钢产量超预期增长，上半年国内不锈钢产量稳步增长，带动镍需求旺盛，预计下半年不锈钢产量仍将维持高位，对镍需求支撑强劲。

5. 镍库存分析

• 伦敦库存逐步回落，LME镍库存自二季度开始震荡下降，预计下半年将继续回落。
• 国内库存处于历史低位，上期所库存降至6106吨，社会仓库库存亦处于低位，库存偏紧成为常态。

关键信息

• 镍价走势预测：预计下半年镍价走势先扬后抑，波动区间在120000-145000元/吨之间。
• 风险提示：疫情扩散超预期、全球经济复苏超预期可能对镍市场产生较大影响。
• 成本支撑：镍矿价格坚挺、高冰镍成本支撑将对镍价形成重要支撑。
• 供应变化：国内镍矿进口增长但库存低位，镍铁产量增长但出口受限，硫酸镍供应紧张但四季度有望缓解。

行情展望

• 短期偏紧：由于镍矿、镍铁和硫酸镍供应偏紧，镍价在短期内仍将维持坚挺。
• 中长期过剩：随着印尼镍铁产能持续释放及高冰镍工艺推广，中长期镍市场或面临供应过剩压力。
• 市场焦点：四季度青山实业高冰镍项目投产将成为市场关注重点，可能带来供需格局的转变。

总结

2021年下半年镍市场将受到多方面因素影响，短期内因镍矿、镍铁及硫酸镍供应偏紧，镍价有望维持震荡上行趋势；中长期则因印尼产能扩张及高冰镍工艺推广，供应压力或将增加。整体来看，镍价将在120000-145000元/吨区间波动，需密切关注镍矿库存、印尼镍铁出口、高冰镍投产进度等关键变量。