镍2021年半年报：短期偏紧中长期过剩，镍价下半年先扬后抑-20210707-铜冠金源期货-18页_686kb

镍市场分析总结

核心内容概览

2021年下半年镍价预计呈现“先扬后抑”的走势，波动区间在 120000-145000元/吨 之间。整体市场处于短期偏紧、中长期过剩的格局，主要受到镍矿、镍铁和硫酸镍供需变化的影响，同时不锈钢行业的强劲需求为镍价提供了支撑。

主要观点

1. 镍矿供应分析

• 全球镍矿供应集中度高，印尼和菲律宾是主要供应国。
• 菲律宾镍矿出口恢复，5月自菲律宾进口量同比大幅增长，但印尼出口受限。
• 国内镍矿进口同比增加，但整体供需仍偏紧，库存处于历史低位。
• 镍矿价格坚挺，对镍价形成成本支撑，预计下半年仍将维持高位。

2. 镍铁供应分析

• 国内镍铁产量回升，年中新增产能集中投产，推动产量增长。
• 印尼镍铁产能持续扩张，但受自身不锈钢需求增加及海外需求复苏影响，出口至中国的镍铁数量不及预期。
• 进口冲击有限，国内供应压力有所缓解，但镍铁整体产量仍维持高增长。

3. 精炼镍供应分析

• 精炼镍产量下降，主要受检修影响，但预计6月有所恢复。
• 镍豆进口增加，但俄罗斯关税政策可能影响进口量，进一步加剧纯镍库存紧张。

4. 硫酸镍供应分析

• 硫酸镍需求旺盛，主要受新能源汽车产销高增长带动。
• 供需持续偏紧，5月以湿法中间品为原料的硫酸镍产量创历史新低。
• 青山高冰镍投产，预计四季度将缓解硫酸镍供需紧张，但短期内供应仍偏紧。

5. 镍需求分析

• 不锈钢行业是主要需求来源，国内外不锈钢产能投放大年，带动镍需求增长。
• 国内不锈钢产量稳步上升，300系不锈钢产量持续增加，成为镍需求的主要驱动力。
• 200系和400系不锈钢产量下降，但300系维持高位，整体不锈钢需求仍强劲。

6. 镍库存分析

• 伦敦镍库存逐步回落，国内镍库存处于历史低位，市场偏紧。
• 库存紧张局面持续，预计下半年库存仍将维持低位，对镍价形成支撑。

关键信息

供需格局

• 短期偏紧：镍矿、镍铁和硫酸镍均处于供需偏紧状态。
• 中长期过剩：随着印尼产能扩张和高冰镍工艺的推广，中长期镍供应将逐步增加，可能形成过剩。

价格走势

• 镍价预计先涨后跌，下半年价格波动区间为 120000-145000元/吨。
• 成本支撑：镍矿价格坚挺、不锈钢需求旺盛是镍价上涨的主要动力。

风险提示

• 疫情扩散超预期：可能影响全球供应链和需求恢复。
• 全球经济复苏超预期：可能加剧镍市场供需矛盾，推高价格波动。

未来展望

• 镍矿供应：菲律宾出口恢复，但国内镍铁需求旺盛，库存低位，预计供应偏紧。
• 镍铁供应：国内产量继续增长，印尼产能扩张，但出口至中国的镍铁数量受限，供应压力缓解。
• 硫酸镍供应：短期内仍偏紧，四季度青山高冰镍投产后有望缓解供需矛盾。
• 不锈钢需求：国内外不锈钢产量超预期增长，对镍需求持续支撑。
• 库存情况：国内外库存均处于低位，短期内库存偏紧将支撑镍价。

总结

2021年下半年，镍市场整体处于短期偏紧、中长期过剩的格局。镍矿供应偏紧，价格坚挺，对镍价形成成本支撑；镍铁产量持续增长，但进口受限，供应压力有限；硫酸镍因新能源需求旺盛而处于紧平衡状态，四季度有望因高冰镍投产而缓解；不锈钢行业仍是镍需求的主力军，对镍价形成支撑。预计镍价将呈现“先扬后抑”的走势，波动区间在 120000-145000元/吨。需关注疫情扩散、全球经济复苏以及俄罗斯镍出口关税政策对市场的影响。